公用事业行业2025年年度策略：电动化、尖峰化、市场化，寻找稀缺电力容量%26显著边际变化.pptx

核心观点;核心观点;目录;;;2024年电力消费增长高于GDP增长，电力供需偏紧;;;数据来源：Wind，东吴证券研究所;;;;;;;;公司简称;图：近期地方能源集团资产重组案例;深化电力改革，“三步走”建设全国统一电力市场;;;目录;火电依然是重要保供电源，电量有弹性;数据来源：国家能源局，中电联，东吴证券研究所;用电尖峰化，火电电能价值体现电价提升;容量市场强化收益稳定性，辅助服务市场加速推进挖掘调节价值;长协煤比例不低于80%，产量提升进口上行煤价可控;关注区域电力供需，关注区域α;表：盈利预测与估值（2024/12/6）;目录;绿电：电改核心解决新能源消纳，优质海风加速开发;消纳问题引发对于风光利用小时及电价担忧;;数据来源：国家能源局，中电联，东吴证券研究所;;;;化债推进财政发力，绿电有望迎反转;;化债推进财政发力，绿电有望迎反转;;;政策积极引导，优质资源加速开发;政策积极引导，优质资源加速开发;政策积极引导，优质资源加速开发;政策积极引导，优质资源加速开发

图：2020年及“十四五”期间福建省海上风电项目梳理（截至2024年6月30日）;政策积极引导，优质资源加速开发;表：盈利预测与估值（2024/12/6）;目录;核电：确定性成长即将加速释放，长期ROE翻倍分红提升;核电常态化核准保障确定性成长，行业即将进入投产加速期;;;核电常态化核准保障确定性成长，行业即将进入投产加速期;核电常态化核准保障确定性成长，行业即将进入投产加速期;;;;预计2027年中国核电ROE进入上行通道;资本开支上行，新项目维持高回报创造价值;预计自由现金流转正后，公司分红比例有望实现进一步提升

图：2024-2035年中国核电FCFF测算;预计自由现金流转正后，公司分红比例有望实现进一步提升

图：2024-2035年中国广核FCFF测算;数据来源：Wind，东吴证券研究所预测;目录;二季度来水显著恢复;二季度来水显著恢复，九月来水转弱;二季度来水显著恢复，九月来水转弱;装机仍有成长空间;;数据来源：Wind，东吴证券研究所预测;目录;投资建议;数据来源：Wind，东吴证券研究所