2025年港股医药行业聚焦创新药出海与Pharma公司创新转型.pptx

聚焦创新药出海+Pharma公司创新转型2025年港股医药投资策略

证券研究报告3重点公司盈利预测与估值子行业 公司代码 公司名称 市值 PE 收入（百万元） 归母净利润（百万元） 收入YoY 归母净利润YoY（亿港元） 24E 25E 24E 25E 24E 25E 24E 25E 24E 25E06160.HK百济神州1,780--26,92533,427(4,635)(1,252)55%24%--01801.HK信达生物619-3108,06110,553(736)22230%31%--09926.HK康方生物585-2292,6084,108(384)227-42%58%--创新药06990.HK科伦博泰生物-B410--1,7781,672(381)(696)15%-6%--01877.HK君实生物286--1,9172,803(1,171)(637)28%46%--00013.HK和黄医药232-604,8575,882(256)314-18%21%--09995.HK荣昌生物175--1,6922,413(1,384)(941)57%43%--09969.HK诺诚健华140--9741,335(525)(458)32%37%--03692.HK翰森制药1,100252712,05412,3414,1043,80519%2%25%-7%01177.HK中国生物制药616171829,46132,5763,3893,22812%11%45%-5%01093.HK石药集团585101030,72931,5335,4235,475-2%3%-8%1%Pharma03933.HK联邦制药2056614,62015,4312,9573,0856%6%9%4%00867.HK康哲药业1921097,7758,8551,7802,080-3%14%-26%17%02096.HK先声药7137,6909621,2212%15%35%27%01530.HK三生制药150768,8889,7132,0242,25014%9%31%11%06078.HK海吉亚医2336,11182898228%17%21%19%医疗服务01951.HK锦欣生殖8619163,0853,48746653211%13%35%14%02273.HK固生堂8121163,0573,94238050432%29%50%33%02359.HK药明康德1,707151438,95042,3029,55310,695-3%9%-11%12%02269.HK药明生物712201717,95020,1903,7904,3685%12%11%15%03347.HK泰格医0958,0301,4311,803-4%13%-29%26%CXO03759.HK康龙化成520131312,34114,0341,8301,8617%14%14%2%02268.HK药明合3314,8058361,17257%44%195%40%06821.HK凯莱0057,0011,0861,395-23%17%-52%28%01548.HK金斯瑞生物科技240-768,56912,478(1,251)29944%46%--资料来源：Wind、彭博，申万宏源研究。注：数据截至2024/12/6

主要内容行业复盘：板块回调明显，行业估值具备吸引力创新药：多种模式积极出海，商业化持续放量，有望迎来盈利拐点Pharma：创新管线逐步收获，头部Pharma公司持续推进创新转型医疗服务：关注医保预付和IVF医保政策催化CXO：生物安全法案未纳入NDAA，关注订单恢复情况重点标的：聚焦优质标的

1.1年初至今政策及重点事件总结资料来源：Wind、公司公告、国家医保局，申万宏源研究。注：数据更新于//5,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0001,5001,7001,9002,1002,3002,5002,7002,9003,1003,300恒生医疗保健申万医药生物（右轴）证券研究报告52024年1月，美国众议院提出《生物安全法》草案2024年3月，百济神州PD-1单抗获得FDA上市批准2024年4月，北京和广州发布创新药支持政策2024年5月，康方生物FIC依沃西（PD-1/VEGF双抗）获得NMPA批准上市2024年11月，科伦博泰首款国产TROP2ADC佳泰莱获得NMPA批准上市2024年11月，国家医保目录谈判结果发布，89个品种谈判成功，成功率76%、平均降价63%2024年11月，国家组织药品联合采购办公室关于发布文件开展第十批带量采购2024年10