宏观观察2024年第57期（总第569期）：金融稳定与货币政策工具创新：背景、影响与建议 -中国银行.pdf

研究院2024年12月18日2024年第57期（总第569期）

中银研究产品系列金融稳定与货币政策工具创新：

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●《经济金融展望季报》

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●《中银调研》背景、影响与建议

●《宏观观察》

●《银行业观察》2024年底中央经济工作会议提出，“探索拓展

●《国际金融评论》中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工

●《国别/地区观察》具，维护金融市场稳定”，这标志着金融稳定将成

为我国货币政策重要目标，货币政策工具创新也将

进一步加快。事实上，今年以来，人民银行已在公

作者：杨娟中国银行研究院

李佩珈中国银行研究院开市场进行了一系列工具创新。例如开展国债借

电话：010-66594004入，恢复国债现券买卖，创设证券、基金、保险公

司互换便利，启用买断式逆回购操作工具等，这些

签发人：陈卫东创新对加强央行流动性管理、稳定金融市场发挥了

审稿人：王家强

重要作用。预计2025年人民银行将进一步加强公开

联系人：刘佩忠

电话：010–66596623市场操作工具创新力度，强化预期引导，适时增加

证券种类。金融机构要把握机遇，做好应对。公开

市场一级交易商要做好公开市场与银行间债券市场

＊对外公开

的桥梁；中小金融机构要规范交易行为，充分理解

＊＊全辖传阅

＊＊＊内参材料公开市场操作的预期影响与实操效果；证券、基

金、保险公司要尽快完善内部机制，有效利用SFISF

等创新性政策工具。

宏观观察2024年第57期（总第569期）

金融稳定与货币政策工具创新：背景、影响与建议

2008年全球金融危机后，主要经济体央行普遍将“金融稳定”纳入政策目标体系，

并成为一些经济体货币政策工具创新的重要内容。我国也围绕货币政策助力金融稳定

作了诸多探索，但主要沿用传统流动性管理思路来稳定金融市场。2024年底中央经济

工作会议提出，“探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护

金融市场稳定”，这标志着金融稳定将成为我国货币政策重要目标，货币政策工具创

新也将进一步加快。事实上，今年以来，人民银行已在公开市场进行了一系列工具创

新。例如开展国债借入，恢复国债现券买卖，创设证券、基金、保险公司互换便利，

启用买断式逆回购操作工具等，这些创新对加强央行流动性管理、稳定金融市场发挥

了重要作用。预计2025年人民银行将进一步加强公开市场操作工具创新力度，强化预

期引导，适时增加证券种类。金融机构要把握机遇，做好应对。公开市场一级交易商

要做好公开市场与银行间债券市场的桥梁；中小金融机构要规范交易行为，充分理解

公开市场操作的预期影响与实操效果；证券、基金、保险公司要尽快完善内部机制，

有效利用SFISF等创新性政策工具。

一、中国货币政策工具创新的演进逻辑与最新发展

围绕着经济增长、从分就业、物价稳定与国际收支平衡等货币政策目标，我国货

币政策工具经历了诸多创新。相比于调整法定存款准备金率、再贴现率、创新再贷款