宏观观察2024年第55期（总第567期）：如何看待“适度宽松”的货币政策 -中国银行.pdf

研究院2024年12月13日2024年第55期（总第567期）

中银研究产品系列

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●《经济金融展望季报》

●《中银调研》

●《宏观观察》如何看待“适度宽松”的货币政策＊

●《银行业观察》

●《国际金融评论》2024年12月9日中央政治局会议及11-12日召

●《国别/地区观察》开中央经济工作会议提出将实施“适度宽松”的货

币政策，这是改革开放以来第二次出现“宽松”，

市场普遍预期将出台更大力度的刺激措施。预计货

作者：梁斯中国银行研究院

币政策在降准降息、流动性投放、结构性政策工具

电话：010–66594084

使用等方面将进一步加大支持力度。建议合理把握

降准降息节奏，提升金融机构信贷投放能力；确保

签发人：陈卫东资金总量稳定增长，强化结构性货币政策工具创新

审稿：王家强李佩珈

及使用，密切配合其他政策落地推进；做好政策工

联系人：刘佩忠

电话：010–66596623具储备工作，有效应对超预期风险。

＊对外公开

＊＊全辖传阅

＊＊＊内参材料

宏观观察2024年第55期（总第567期）

如何看待“适度宽松”的货币政策

2024年12月中央政治局会议提出要实施适度宽松的货币政策，中央经济工作会

议进一步提出，要发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流

动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹

配。2025年宏观调控政策有望持续加码，在更好助力经济发展大局的同时，有效应对

国内外各类风险挑战，切实维护经济体系和金融市场稳定运行。

一、货币政策定调“适度宽松”具有重要现实意义

我国货币政策基调谱系包括从紧、适度从紧、稳健、适度宽松、宽松等。2011年

以来，我国货币政策连续14年保持“稳健”基调，但在具体表述上会根据经济发展需

要及金融体系运行情况有所侧重，如保持中性、灵活适度、精准有力等，但“稳健”

仍是主基调（表1）。

为应对2008年全球金融危机冲击，我国首次提出实施“适度宽松”货币政策。金

融危机爆发后，通过低利率政策、低存款准备金率及鼓励商业银行加大信贷投放等措

施，在短时间内推动经济迅速实现企稳向上。2009年7月，中央政治局会议指出，当

前经济正处于企稳回升的关键期，政策连续性和稳定性至关重要，决定延续实施适度

宽松货币政策。2010年，我国宏观调控政策取得积极成效，物价水平开始走高，通胀

压力抬头。2010年12月，中央政治局会议宣布，货币政策由“适度宽松”转为“稳

健”，正式结束了宽松周期。

本次“适度宽松”表述为历史上第二次出现。2024年12月9日，中共中央政治

局召开会议，提出实施适度宽松的货币政策，中央经济工作会议延续了这一表述。这

是2011年以来我国首次改变货币政策立场，也是历史上货币政策第二次出现“适度宽

松”。市场普遍预期货币政策将采取更大力度、更大规模的支持性政策。一方面，当

前经济下行压力仍然较大，不确定、不稳定因素仍然较多，加之2025年外部风险或明

显攀升，亟需货币政策进一步发力，为经济增长提供强有力支持；另一方面，2024年

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2024年第55期（总第567期）

9月份以来，随着宏观调控政策持续加码，加之当前宏观经济正处于企稳回升、新旧

动能加速转换的关键期，经济主体普遍对货币政策抱有更高期待。因此，货币政策转

为“适度宽松”，不仅回应了市场关切，且预期推出更大