巨化股份我国氟化工行业龙头企业，持续受益制冷剂上行周期.docx

正文目录

一、公司是国内氟化工龙头企业 6

1、氟化工龙头企业，规模技术优势助力产业链一体化布局 6

2、产品结构优化，业绩创下新高 7

3、背靠浙江省国资委，股权集中稳定 8

二、氟化工价值重心下移，高附加值产品迎来发展新机遇 9

1、萤石受到政策限制保护，高品位萤石缺口造就广阔前景 10

2、磷矿石或成为原材料重要替补 12

三、基线年推动制冷剂产品差异化，龙头引领行业向好发展 13

1、环保政策驱动制冷剂更新迭代，第三代制冷剂长期供需格局有望 13

2、制冷剂需求稳健增长，未来制冷剂有望持续高景气 16

四、高端氟聚合物前景可期 21

1、5G通信拓展PTFE需求空间，高端市场未来前景广阔 22

2、锂电池拉动PVDF需求 24

五、公司氟化工一体化优势显著 25

1、公司产业特色鲜明，产业链韧性突出，发展空间良好 25

2、园区一体化、集约化运营优势 27

3、技术优势 27

六、盈利预测 28

七、风险提示 29

图表目录

图1：公司主要产业链 6

图2：巨化股份营业收入及增速 7

图3：巨化股份归母净利润及增速 7

图4：公司营业收入分业务情况（亿元） 8

图5：公司各业务毛利率情况（%） 8

图6：公司股权结构 8

图7：氟化工产业链 9

图8：中国萤石产量（万吨） 11

图9：萤石下游应用行业 12

图10：中国萤石需求量（万吨） 12

图11：氟硅酸法制备氢氟酸制作工艺 12

图12：制冷剂迭代历史 13

图13：臭氧层被破坏示意图 14

图14：温室效应示意图 14

图15：制冷剂下游市场 16

图16：我国近九年家用空调销量（万台） 16

图17：我国近九年冰箱销量（万台） 17

图18：我国近九年汽车销量（万辆） 17

图19：制冷剂R22价格走势 19

图20：制冷剂R32价格走势 19

图21：制冷剂R125价格走势 19

图22：制冷剂R134a价格走势 19

图23：全球含氟高分子材料消费结构 21

图24：中国含氟高分子材料消费结构 21

图25：部分含氟聚合物产品生产原料 22

图26：PTFE工艺路线 23

图27：PTFE价格走势 23

图28：2023年中国PVDF下游需求结构 24

图29：2019-2024中国PVDF产量统计额 24

图30：PVDF工艺路线 25

图31：PVDF价格走势 25

图32：巨化股份历史PEBand 30

图33：巨化股份历史PBBand 30

表1：2024年上半年各产品销量情况 7

表2：我国萤石资源类型及特点 10

表3：我国萤石相关政策 11

表4：《蒙特利尔议定书》第二、三代制冷剂淘汰时间表 14

表5：全系列制冷剂特点及现状 15

表6：全系列制冷剂主要产品及用途 17

表7：生态环境部核发2024年各公司三代制冷剂配额（吨） 18

表8：我国R32产能统计（万吨） 19

表9：我国R125产能统计（万吨） 20

表10：我国R22产能统计（万吨） 20

表11：含氟高分子材料特点及应用领域 22

表12：介质材料的介电常数及介质损耗系数 23

表13：我国PTFE产能统计（万吨） 24

表14：2024年公司三代氟制冷剂生产配额（吨） 26

表15：2024二代氟制冷剂生产配额（吨） 26

表16：公司各产品收入预测 28

附：财务预测表 31

一、公司是国内氟化工龙头企业

1、氟化工龙头企业，规模技术优势助力产业链一体化布局

浙江巨化股份有限公司成立于1998年6月17日,于1998年6月26日在上海证

券交易所上市交易(股票代码:600160)。公司深耕氟化工产业近20年,由基础化工产业企业转型为专注于高性能氟氯新材料的创新型企业,是国内领先的氟化工、氯碱化工综合配套的氟化工先进制造业基地。公司形成液氯、氯仿、三氯乙烯、四氯乙烯、AHF为配套原料支撑的氟制冷剂、有机氟单体、氟聚合物完整的产业链。公司核心产业氟化工及其它主导产品在规模、技术上处于行业领先水平。“巨化”牌制冷剂在全球市场上的占有率始终处于领先水平。

图1：公司主要产业链

资料来源：2023年年报、

公司主要产品包括氟化工原料（无水氢氟酸、甲烷氯化物、三氯乙烯、四氯乙烯等）、制冷剂（R22、R134a、R32、R125等）、含氟聚合物材料（聚四氟乙烯（PTFE），聚偏氟乙烯（PVDF），氟橡胶等）、含氟精细化学品（氢氟醚，全氟聚醚等）、食品包装材料（聚偏二氯乙烯（P