农林牧渔行业月度点评：11月生猪均价中枢下移，宠物食品景气向好.docx

3002亿元，同比+7.5%，其中猫消费市场规模增速较犬消费市场规模增速快，猫消费市场规模1445亿元，同比+10.7%，犬消费市场规模1557亿元，同比+4.6%。

投资建议：首次覆盖，给予农林牧渔行业“同步大市”评级。生猪养殖：供给端方面，预计能繁母猪产能仍在逐步修复但进程缓慢，预计

供给端仍保持偏紧状态，未来生猪价格的中枢可能将下移但仍然有一定的支撑。在成本处于低位情况下，预计猪企仍有较好的盈利空间。规模化养殖背景下，生猪板块的头部企业业绩保持较高水平，牧原股

份、温氏股份盈利释放同时注重股东回报。建议关注牧原股份、温氏股份等。禽类养殖：由于2023年以来进口种鸡供应紧张，鸡苗持续高

位。自2024年下半年以来，商品代鸡苗价格呈上涨态势，销售单价较去年同期大幅提升。白羽肉鸡价格保持低位震荡，或与肉鸡供给充足、鸡肉消费需求偏弱有关。在父母代种鸡产能充足下，未来白羽肉鸡供应可能保持充足状态。需求端方面，预计后续随着宏观经济回暖，对

白羽肉鸡价格有支撑，预计白羽肉鸡价格将边际改善。建议关注圣农发展、益生股份等。后周期：饲料板块业绩有望边际改善，建议重视饲料板块作为后周期品种的布局机会，建议关注国内饲料龙头海大集

团。动保板块利润受到猪价和生猪存栏的共同影响，与猪价呈正相关关系。鉴于猪价相对高位运行，且生猪存栏量正逐步恢复，预计动保企业业绩有望逐步修复。建议关注研发实力强的企业包括生物股份、

科前生物、普瑞生物等。种子：在全球极端天气气候事件频发、地缘

格局震荡导致粮价波动幅度加剧的背景下，我国粮食进口量的持续增加使得掌握种源变得尤为关键，种子是确保国家粮食安全的根基。国

内转基因种子商业化进程已经启动，种业振兴配套政策正持续完善，建议关注大北农、登海种业、丰乐种业等。宠物食品：内外销共振驱动下，国内宠物食品公司业绩有望保持良好势头，建议关注乖宝宠物、

中宠股份、佩蒂股份等。

风险提示：畜禽疫病大范围爆发风险，畜禽市场价格波动风险，需求不及预期风险，原料价格波动风险，极端自然灾害/虫害风险，贸易摩擦风险等。

内容目录

市场回顾 5

生猪养殖 8

禽类养殖 10

4渔业 12

5种植 12

农产品加工 17

宠物食品 18

投资建议 19

风险提示 20

图表目录

图1：2024年11月申万农林牧渔行业指数表现横向对比 5

图2：2024年11月农林牧渔子行业涨跌幅 5

图3：2024年以来农林牧渔子行业涨跌幅（截至11月29日） 5

图4：2000年以来农林牧渔行业PE、PB估值走势图（截至11月29日） 7

图5：农林牧渔行业PE估值分位数横向对比（截至11月29日） 7

图6：农林牧渔行业PB估值分位数横向对比（截至11月29日） 8

图7：细分子行业PE估值（截至11月29日） 8

图8：细分子行业PB估值（截至11月29日） 8

图9：全国外三元生猪价格走势图（元/公斤、日） 9

图10：全国15kg仔猪均价走势图（元/公斤、周） 9

图11：猪粮比价走势图（周） 9

图12：生猪自繁自养、外购仔猪利润走势图（元/头、周） 9

图13：生猪宰量开工率走势图（月） 10

图14：能繁母猪存栏量及同、环比变化（万头、月） 10

图15：全国主产区肉鸡苗价格走势图（元/羽、周） 11

图16：全国主产区白羽肉鸡价格走势图（元/公斤、周） 11

图17：全国主产区鸡产品价格走势图（元/公斤、周） 12

图18：全国禽类屠宰场库容率走势图（%、周） 12

图19：普通淡水鱼大宗价走势（元/公斤、月） 12

图20：中高档水产品大宗价走势（元/公斤、月） 12

图21：国内玉米现货平均价（元/吨、日） 13

图22：CBOT玉米连续合约期货收盘价（美元/蒲式耳、日） 13

图23：国内粳稻现货平均价走势(元/公斤、周) 14

图24：泰国曼谷（25%含碎率）大米离岸价（美元/吨、周） 14

图25：国内小麦现货平均价走势（元/吨、日） 15

图26：CBOT小麦连续合约期货价走势（美元/蒲式耳、日） 15

图27：国内大豆现货平均价走势(元/吨、日) 16

图28：CBOT大豆连续合约期货价走势（美分/蒲式耳、日） 16

图29：柳州站台白砂糖现货价走势（元/吨、日） 17

图30：郑州白砂糖连续合约期货价走势（元/吨、日） 17

图31：国内天然橡胶现货价走势（元/吨、日） 18

图32：青岛主港泰国产天然橡胶现货价走势（美元/吨、日） 18

图33：中国零售包装的猫狗饲料出口额、同环比变化图（美元、月）