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目录
通胀延续反弹趋势，但与预期一致 4
食品、能源通胀双双回升 5
汽车、服装价格上涨，核心商品通胀压力抬升 6
住房通胀有所缓解，核心服务通胀压力可控 7
通胀预期内回升，年内降息路径清晰，未来走势蒙阴 8
风险提示 9
图表目录
图1：美国CPI、核心CPI当月同比（%） 4
图2：美国CPI、核心CPI季调环比（%） 4
图3：美国CPI食品及其分项环比（%） 5
图4：WTI和布伦特原油价格（美元/桶） 5
图5：美国能源CPI及相关分项环比（%） 5
图6：美国核心商品和核心服务CPI（%） 6
图7：美国CPI二手车、服装分项环比（%） 6
图8：美国CPI二手车和Manheim二手车批发价格指数环比（%） 6
图9：美国CPI居所分项同环比（%） 7
图10：美国CPI主要住所租金、自有房等价租金分项同环比（%） 7
图11：美国CPI运输服务及其分项环比（%） 7
图12：美国CPI医疗保健服务、娱乐服务、运输服务和教育通信服务分项环比（%） 7
图13：市场对于美联储12月的降息预期变化（%） 8
请阅读最后评级说明和重要声明 3/11
通胀延续反弹趋势，但与预期一致
图1：美国CPI、核心CPI当月同比（%） 图2：美国CPI、核心CPI季调环比（%）
CPI同比核心CPI同比
CPI同比
核心CPI同比
CPI环比
核心CPI环比
9 1.2
8
1.0
7
6 0.8
5 0.6
4 0.4
3
0.2
2
1 0.0
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17/03
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24/03
24/07
24/11
资料来源：， 资料来源：，
食品、能源通胀双双回升
2.02024-092024-102024-111.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5
2.0
2024-09
2024-10
2024-11
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.5
食品 家庭食品谷物和
烘焙制品
肉禽鱼蛋乳制品及
相关制品
家庭食品
水果和 饮料 其他家
蔬菜 庭食品
非家用
食品
资料来源：，
图4：WTI和布伦特原油价格（美元/桶） 图5：美国能源CPI及相关分项环比（%）
期货结算价(连续):WTI原油期货结算价(连续):布伦特原油能源商品发动机燃料电力燃油和其他燃料能源服务（右）100
期货结算价(连续):WTI原油
期货结算价(连续):布伦特原油
能源商品发动机燃料电力
燃油和其他燃料能源服务（右）
95
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85
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75
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-2
-4
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1.5
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0.5
0.0
-0.5
-1.0
资料来源：， 资料来源：，
汽车、服装价格上涨，核心商品通胀压力抬升
图6：美国核心商品和核心服务CPI（%）
增速差核心商品
增速差
核心商品
核心服务
1.5
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资料来源：，
图7：美国CPI二手车、服装分项环比（%） 图8：美国CPI二手车和Manheim二手车批发价格指数环比（%）
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
-1.0
-2.0
-3.0
-4.0
二手车
服装（右）
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