电力设备与新能源行业锂电年度策略：聚焦主产业链周期向上和新技术两大主线.docx

正文目录

需求：25年国内新能源车中速增长，欧洲增速转正，全球储能继续高增 4

供给：25年新增供给放缓，多环节有望盈利好转 9

24年行业盈利继续下行，锂电所有环节新增资本开支下滑 9

新增供给放缓，25H2多环节或迎来供需偏紧，盈利提升 10

新技术：关注新技术落地进展，固态电池产业化信号积极 16

固态电池：政策支持叠加多场景应用潜力，进展积极 16

钠电池：差异化属性增强，观察细分领域应用情况 18

快充：新能源汽车升级重要方向，带来产业链增量 19

复合集流体：提供高安全保障，复合铝箔量产先行 19

主产业链关注盈利见底机会，新技术重点关注固态电池 20

风险提示 22

图表目录

图表1：2024年1-10月新能源乘用车销量及渗透率 4

图表2：2024年1-10月新能源商用车销量及渗透率 4

图表3：国内新能源乘用车动力类型 4

图表4：美国新能源车销量及中性预测 5

图表5：2017-10M2024欧洲新能源车销量、同比增速及渗透率 6

图表6：2024年1-10月欧洲七国BEV和PHEV月度销量及同比增速 6

图表7：2024年1-10月欧洲七国新能源车月度销量、同比增速及渗透率 6

图表8：欧盟新能源车注册量测算（辆） 6

图表9：欧洲新能源车注册量测算（辆） 6

图表10：全球电动车销量与渗透率预测表 7

图表11：全球动力电池装机量预测 7

图表12：全球新能源车销量及渗透率预测 8

图表13：全球动力电池需求量预测 8

图表14：储能出货量预测 8

图表15：全球电池需求合计 8

图表16：2018-2024H1锂电池各环节ROIC变化 9

图表17：各环节公司资本开支同比变化率 9

图表18：电池价格走势 10

图表19：电池企业21-24年季度净利率 10

图表20：21年以来动力电池CR5集中度 10

图表21：磷酸铁锂正极加工费变化 11

图表22：21年以来磷酸铁锂企业季度净利率 11

图表23：磷酸铁锂产量及产能利用率预测 11

图表24：磷酸铁锂季度国内市场份额 11

图表25：磷酸铁锂季度国内市场份额 11

图表26：负极环节价格走势 12

图表27：负极产量及产能利用率预测 12

图表28：主要负极厂商单吨净利润情况 12

图表29：21年以来负极材料企业季度毛利率 12

图表30：21年以来负极材料企业季度净利率 12

图表31：负极季度国内市场份额 13

图表32：负极季度国内市场份额 13

图表33：电解液环节价格走势 13

图表34：六氟加工费价格走势 13

图表35：六氟磷酸锂产量及产能利用率预测 13

图表36：六氟磷酸锂厂商单吨净利润情况 13

图表37：21年以来电解液企业季度毛利率 14

图表38：21年以来电解液企业季度净利率 14

图表39：隔膜价格走势 14

图表40：湿法隔膜产量及产能利用率预测 14

图表41：湿法隔膜季度国内市场份额 15

图表42：湿法隔膜季度国内市场份额 15

图表43：2024年中国固态电池相关政策（截至24年12月6日） 16

图表44：2024年车企与电池厂固态电池进展（截至24年12月6日） 16

图表45：宁德时代骁遥超级增混电池AB锂钠电池系统 18

图表46：复合铝箔企业进展（截至24年12月6日） 19

图表47：锂电池指数复盘 20

图表48：重点推荐公司一览表 20

图表49：重点推荐公司最新观点 21

需求：25年国内新能源车中速增长，欧洲增速转正，全球储能继续高增

24年新能源车国内销量或将达到1135万辆，超出此前我们预期，我们预计25年补贴政策延续+新车型驱动下，销量仍有望实现稳定增长。根据中汽协数据，24年10月国内新能源车销量130.2万辆，同比+36.2%，渗透率42.6%，同比+9.1pct，1-10月新能源车累计销量962.3万辆，同比+33.08%，渗透率达到38.65%。考虑年底旺季效应，我们预计11月

-12月销量将呈现环比递增态势，全年国内新能源车（不含出口）销量将达到1135万辆，渗透率达40.78%，超出我们此前预计的1020万辆（此前发布于《看好出海、新技术与盈利反弹机会》240619），主要系：1）以比亚迪为代表的车企持续推出有强竞争力的新车型，继续抢夺同等价格带份额；2）以旧换新政策