确成股份-市场前景及投资研究报告：白炭黑龙头，承势而上，高端转型，成长可期.pdf

确成股份(605183)

公司研究/公司深度

证白炭黑龙头承势而上，高端转型成长可期

券——确成股份首次覆盖报告

研

究

报◼核心观点

告白炭黑赛道领跑者，高端转型增长可期。公司是国内白炭黑行业的领买入(首次)

军企业，拥有从原材料硫酸、硅酸钠到最终产品沉淀法二氧化硅的完

公整产业链，也是全球最大绿色轮胎专用高分散二氧化硅和动物营养品行业：基础化工

司载体用二氧化硅生产商之一。2024年前三个季度，公司实现归母净利日期：yxzqdatemark

2024年12月19日

研润约3.79亿元，同比增加约24.34%。随着新产能以及高附加值产品

究加速落地，未来业绩提升空间较大。

绿色轮胎承势而上，白炭黑行业景气延续。作为绿色轮胎配套专用材

料，高分散二氧化硅比炭黑降低滚动阻力约30%，能更多地替代炭黑。

得益于汽车行业的快速发展以及轮胎生产绿色化发展趋势，轮胎用二

氧化硅需求有望持续提升。除了轮胎用二氧化硅领域外，硅橡胶、牙

膏等其他领域需求同样向好。全球来看，沉淀法二氧化硅的高端应用

领域主要由大型跨国化工企业所主导，这也为国内替代提供了空间。

全球布局规模凸显，技术领先助力高端转型。作为国内最大的沉淀法基本数据

二氧化硅生产商，产能高达33万吨/年，并且随着募投项目以及泰国12月16日收盘价(元)17.55

二期的逐步投产，公司将新增10万吨产能。在此基础上，公司也在积12mthA股价格区间9.81-20.09

极寻求机会在海外建设新的生产基地，推进全球化布局。同时，公司(元)

重视研发驱动，利用技术平台积极开发多种二氧化硅产品，其中口腔总股本(百万股)415.88

护理用二氧化硅已经实现批量商业供货，生物质（稻壳）高分散二氧无限售A股/总股本100.00%

公化硅已经实现批量商业供货等，同时公司规划建设3044吨/年二氧化流通市值（亿元）72.99

司硅微球等高端产品项目，有望实现该类产品的，提升公司的

深产品附加值，进一步打开增长空间。最近一年股票与沪深300比较

度

确成股份沪深300

◼盈利预测与投资建议50%

34%

我们认为公司作为白炭黑全球龙头之一，持续推进国内外产能布局，18%

规模优势不断扩大。同时，公司打造二氧化硅产品的技术平台，加快

2%

推进二氧化硅微球等高端项目的落地，未来增长可期。我们预计2024-

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