国内L型底部有望确认，出口景气度结构性改善.pptxVIP

Part1国内：政策持续发力，行业景气度边际回升请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2

3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：Wind，海通证券研究所政策端：财政增量政策持续加码，房地产政策托底；政府化债开启。9月24日人民银行会同金融监管总局：引导银行降低存量房贷利率；统一房贷最低首付比例至15%；延长两项房地产金融政策文件的期限；优化保障性住房再贷款政策；支持收购房企存量土地。9月26日中共中央政治局会议：1）加力推出增量政策：要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。2）加大财政货币政策逆周期调节力度：保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。3）促进房地产市场止跌回稳：对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲臵土地。10月12日财政部：1）地方债务方面：加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生。2）房地产方面：叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。11月8日十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会：从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可臵换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时明确，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。政策转向：财政增量政策持续加码图：中国个人住房贷款加权平均利率图：全国政府性基金支出、一般公共预算支出同比20%15%10%5%0%-5%-10%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%2019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-06全国政府性基金支出:累计同比（左轴）一般公共预算支出:累计同比（右轴）9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%2008-122009-092010-062011-032011-122012-092013-062014-032014-122015-092016-062017-032017-122018-092019-062020-032020-122021-092022-062023-032023-122024-09中国:金融机构人民币贷款加权平均利率:个人住房贷款

国内L型底部有望逐步确认内销L型底部逐步确认：2024年11月销售各类挖掘机17590台，同比增长17.9%。其中国内销量9020台，同比增长20.5%；出口量8570台，同比增长15.2%。2024年1—11月，共销售挖掘机181762台，同比增长1.93%；其中国内销量91231台，同比增长10.8%；出口90531台，同比下降5.66%。资料来源：Wind，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图：挖掘机行业国内销量及增速-100%-50%0%50%100%150%200%250%90000800007000060000500004000030000200001000002019/1/12019/11/12020/9/12021/7/12022/5/12023/3/12024/1/1液压挖掘机（台，左轴）同比增速（右轴）-100%-50%100%50%0%150%200%250%300%100004000030000200005000060000700008000002019/1/12019/11/12020/9/12021/7/12022/5/12023/3/12024/1/1内销：液压挖掘机（台，左轴） 同比增速（右轴）4图：挖掘机行业销量及增速

国内L型底部有望逐步确认装载机：2024年11月国内销量4383台，同比下降15.7%；2024年1—11月，国内销量49825台，同比下降2.21%。汽车起重机：2024年10月国内销量521台，同比下降46.7%；2024年1—10月，国内销量9254台，同比下降37.27%。履带起重机：2024年10月国内销量63台，同比下降41.1%；2024年1—10月，国内销量700台，同比下降43.46%。资料来源：Wind，海