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注册会计师财务成本管理-第三节金融期权价值评估

1.【单选题】ABC公司股票的看涨期权和看跌期权的执行价格相同，6个月到期。

已知股票的现行市价为70元，看跌期权的价格为6元，看涨期权的价格为14．8元。

如（江南博哥）果无风险年利率为8％（假设按有效年利率折算），则期权的执行价格为()元。

A.63．65

B.63．60

C.62．88

D.62．80

正确答案：B

参考解析：根据公式：看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产价格S-执行价格现值PV(X)

得到：执行价格的现值＝标的资产价格＋看跌期权价格－看涨期权价格

????????????????＝70＋6－14.8

???????????????＝61.2（元）。

由于按有效年利率折算，半年复利率＝（1+8%）^(1/2)－1＝3.92%，

执行价格＝61.2×（1＋3.92%）＝63.60（元）。

注意：半年复利率的计算，设半年复利率为r，则有（1+r）*（1+r）=1+8%，那么r=(1+8%)^1/2-1。

2.【单选题】下列关于看涨期权的说法，不正确的是()。

A.期权价值的下限为其内在价值

B.当股价为0时，期权的价值也为0

C.期权价格如果等于股票价格，无论未来股价高低(只要它不等于0)，购买股票总比购买期权有利

D.当股价足够高时期权价值可能会超过股票价格

正确答案：D

参考解析：

根据该图形可以得知选项ABC均正确，选项D错误，因为股票的价格线是期权价值的上限，因此期权价值不可能超过股票价格。

3.【单选题】对股票期权价值影响最主要的因素是()。

A.股票价格

B.执行价格

C.股票价格的波动性

D.无风险利率

正确答案：C

参考解析：在期权估值过程中，股价的波动性是最重要的因素。如果一种股票的价格波动性很小，其期权也值不了多少钱。选项C正确。

4.【单选题】某未到期的看跌期权，其标的资产现行市价为40元，执行价格为50元，则该期权处于()。

A.实值状态

B.虚值状态

C.平值状态

D.不确定状态

正确答案：A

参考解析：对于看跌期权来说，资产现行市价低于执行价格时，称期权处于“实值状态”(或溢价状态)。

5.【单选题】如果已知某未到期期权的价值为5元，内在价值为4元，则该期权的时间溢价为()元。

A.0

B.9

C.1

D.－1

正确答案：C

参考解析：期权价值=内在价值+时间溢价，由此可知，时间溢价=期权价值－内在价值=5－4=1元。

6.【单选题】欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为19元，12个月后到期，若无风险年利率为6％，股票的现行价格为18元，看跌期权的价格为0．5元，则看涨期权的价格为()。

A.0．5元

B.0．58元

C.1元

D.1．5元

正确答案：B

参考解析：由“看涨期权价格－看跌期权价格=标的资产的价格－执行价格的现值”有：

看涨期权价格=18－19／(1+6％)+0．5=0．58。

19.【多选题】在其他因素不变的情况下，当下列变量中()增加时，看涨期权价值会增加。

A.股票市价

B.执行价格

C.股价波动率

D.红利

正确答案：A,C

参考解析：如果看涨期权在将来某一时间执行，其收入为股票市价与执行价格的差额。

如果其他因素不变，股票市价上升，看涨期权的价值也上升；执行价格上升，看涨期权价值下降。因此，选项A正确，选项B错误。

对于看涨期权持有者来说，股价上升可以获利，股价下降时最大损失以期权费为限，两者不会抵消，因此，股价的波动率增加会使看涨期权的价值增加，选项C正确。

在除息日之后，红利的发放引起股票价格降低，看涨期权价格降低，因此，选项D错误。

20.【多选题】假设影响期权价值的其他因素不变，下列说法中正确的是()。

A.股票价格上升时以该股票为标的资产的欧式看跌期权价值下降

B.股票价格上升时以该股票为标的资产的欧式看跌期权价值上升

C.股票价格下降时以该股票为标的资产的美式看跌期权价值上升

D.股票价格下降时以该股票为标的资产的美式看跌期权价值下降

正确答案：A,C

参考解析：各变量对期权价值的影响总结如下表：本题只考核了股票价格对期权价值的影响。

假设影响期权价值的其他因素不变，则股票价格与看跌期权(包括欧式和美式)的价值反向变化。选项AC正确。

21.【多选题】如果期权已经到期，则下列结论成立的有()。

A.时间溢价为0

B.内在价值等于到期日价值

C.期权价值等于内在价值

D.期权价值等于时间溢价

正确答案：A,B,C

参考解析：期权的时间溢价是一种等待的价