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浅析高新技术企业价值评估方法

高新技术企业的诞生和发展正在悄然改变着社会的产业结构，社

会的进步需要新生力量的崛起。而高新技术企业以其独创性、低能耗、

高附加等特点成为大家竞相发展的产业，为了能在竞争中立于不败之

地，高新技术企业要做到准确定位、合理扩张、谨慎融资，这就需要

它对自身的企业价值有一个全面的了解。正确评估高新技术企业价值

不仅有助于企业自身管理，也有利于企业的产权交易、兼并收购及

IPO。

一、关于高新技术企业的定义及特征

（一）高新技术企业的定义：

高新技术企业是指在特定领域内的企业能够通过科学发明、受让、

并购等方式取得核心技术的知识产权，并围绕着自主知识产权展开一

系列的经营活动。它是个集知识与技术于一体的经济实体，国家重点

支持的高新技术领域有：电子信息、生物医药、航空航天、新材料、

新能源、环境、先进制造与自动化等行业。

对于高新技术企业的认定主要是衡量企业的核心自主知识产权、

科技成果转化能力、研发组的管理水平、资产增长率和销售增长率等

成长性指标。同时对于企业研发人员的人数、研发费用占销售收入的

比重等做出了相应规定。

（二）高新技术企业的特征：

1.无形资产的比重大

高新技术企业主要依靠无形资产创造企业财富，无形资产包括专

利、专有技术等知识产权，还有人力资源、企业文化等，这些无形资

产的价值在研究开发期间并不会展现在财务报告上，因此造就了企业

价值的不确定性。相较于无形资产而言，高新技术企业的有形资产所

占比重就小的多，对于企业价值的影响有限。所以，对于无形资产的

估算就成为了评估高新技术企业价值的重要环节。

2.高投入

高新技术企业的核心在于“新”，它所涉及的领域或者使用的技

术都是前人所不曾涉猎的。与国外完善的创新体制和环境相比，我国

仍存在很多差距，这将会导致高新技术企业在研发过程中需要进行更

多的尝试、投入更高的资金，同时还需要引进配套的创新型人才，专

门订购或进口一些先进设备，这都将大大提升前期成本。待产品面市

后，为了维持技术的垄断性，又需要不断提供后期维护和技术更新，

因此后期的费用支出也是一笔不小的数目。

3.高风险性

与传统企业相比，高新技术企业在研发过程中没有太多的经验可

以借鉴，这就意味着他们所面临的未知风险就越大。高新技术企业的

研发生产具有较长的周期，在此期间需要承受来自外部市场的压力以

及竞争对手的技术挑战，任何一个环节的风险都可能使研发进入瓶颈

期。研发的产品后续还要面临市场风险，是否能被消费者所接受，在

多大程度上接受，以及产品的寿命多长，是不是很快会被替代。此外，

企业还面临着经营风险，因为产品的回报不是立竿见影的，当企业无

法及时收回资金时，很可能会引发资金链断链，阻碍企业的正常营运。

4.高回报率

高新技术企业推出的产品一旦能适应市场，获得良好的反应，就

能在短期内形成垄断，创造巨大的利润，扩大市场份额，带来传统企

业所无法比拟的的高回报。由此可见，高新技术企业的潜在价值是巨

大的。

5.决策的灵活性

高新技术企业的投资决策是伴随着市场前景而变动的，并非是一

个静态的过程，企业可以依据当前的形势决定是否要对研发的产品进

行追加投资，这就给予了企业一定的思考空间和选择空间，当产品适

应市场需要时就应该乘胜追击，而当技术产品相较于市场落后时，就

应该放弃投资进行有效的止损。这样灵活的决策方式恰恰体现了高新

技术企业在管理上的柔性，能够在一定程度上管控风险。

二、传统的企业价值评估方法

（一）成本法

成本法是我国使用较为普遍的一种方法，它是利用重置成本扣除

各项损耗，这种方法适用于有形资产为主的传统制造业，它原理简单，

操作性强。

（二）市场法

市场法是指在市场中选取尽可能相同或类似的资产作为参照物，

通过比较参数、修正因子来确定被评估资产的价值。市场法所需要的

数据都源自于交易市场，评估结果较为的客观。但是市场法的应用需

要具备一个公开、成熟并且活跃的交易市场，同时市场中要存在可比

性较强的企业。目前高新技术企业虽然在蓬勃发展，但还未形成一定

的产业规模，可以选择的范围比较小。

（三）收益法

收益法是通过折现率将预期的未来现金流量折算成现值来评估资

产价值。它是在持续经营的基础上，通过以往年度收益的变化趋势对

未来现金流量进行的预