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2024年12月08日固定收益定期报告

情绪升温仍有空间

证券研究报告

微观交易温度计读数小幅降至57%

尹睿哲分析师

由于本期10Y收益率创历史新低，其换手率也较上期升高、相对30YSAC执业证书编号：S1450523120003

和1Y更活跃，因此30/10Y、1/10Y国债换手率分位值均大幅下降。

yinrz@

不过TL/T多空比、全市场换手率、上市公司理财买入量、基金-农商

魏雪联系人

买入量、商品及股债比价分位值均不同程度上升。当前拥挤度高的指

SAC执业证书编号：S1450124050002

标主要包括机构杠杆、基金超长债累计买入规模、货币松紧预期、基

weixue@

金-农商买入量、政策利差、股债比价指标。

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本期位于偏热区间的指标数量占比降至35%债市温度计2024-12-08

20个微观指标中，位于过热区间的指标数量降至7个（占比35%），12月6日信用债异常成交跟2024-12-07

位于中性区间的指标数量仍为5个（占比25%），位于偏冷区间的指踪

标数量上升至8个（占比40%）。其中发生变化的是，1/10Y国债换手债市读心术周度跟踪2024-12-07

率分位值大幅下降54个百分点至27%，由过热区间回落至偏冷区间。12月5日信用债异常成交跟2024-12-05

踪

交易热度、利差分位值下降

12月4日信用债异常成交跟2024-12-04

分类别来看，①由于本期30年、1年期国债活跃程度不及10年期国踪

债，因此1/10、30/10国债换手率分位值均明显降低，带动交易热度

分位均值下降8个百分点。②基金久期及分歧度、上市公司理财买入

量、基金-农商买入量分位值不同程度上升，带动机构行为分位均值

小幅上升2个百分点。③本期市场及政策利差分位值均小幅下降，因

此利差分位均值下降1个百分点。④股债、商品比价分位值上升，但

不动产比价分位值小幅回落，比价分位均值整体上升2个百分点。

1/10Y国债换手率分位值大幅下降

本期交易热度类指标中，位于过热、偏冷区间的指标数量占比分别为

33%、67%，由于本期10年期国债收益率大幅下行，其活跃程度相对

高于1年期、30年期国债，因此30/10Y、1/10Y国债换手率分位值

分别下降10个、54个百分点，前者仍位于过热区间、后者由过热区

间回落至偏冷区间。此外，TL/T多空比和全市场换手率分位值分别

上升11个、10个百分点。

基金-农商买入量分位值高位续升

本期机构行为类指标中，位于过热、中性、偏冷区间的指标数量占比

分别为38%、25%、38%，指标数量及其所处区间较上期均为发生变化。

其中多数指标分位值上升，上市公司理财买入量、基金-农商买入量

分位值分别上升6个、8个百分点。

市场、政策利差分位值变动不大

本期政策利差依然小幅收窄，对应分位基本持平于94%。同时，除