中央经济工作会议定调积极，内需拐点向上.docxVIP

目录索引

TOC\o1-2\h\z\u一、行业整体观点 5

二、重点子行业信息跟踪 5

三、数据跟踪 7

（一）行业走势：跑赢万得全A指数表现 7

（二）宏观数据 8

（三）下游数据 9

（四）价格及价差波幅较大化工品 10

四、风险提示 15

图表索引

图1：子行业一周涨幅（%） 7

图2：子行业一个月涨幅（%） 8

图3：子行业三个月涨幅（%） 8

图4：相关价格指数（当月同比，%） 9

图5：规模以上工业增加值增速（累计同比，%） 9

图6：房地产新开工、销售累计同比（%） 9

图7：中国内地汽车产量和销量累计同比（%） 9

图8：中国内地主要家电产量累计同比（%） 9

图9：液氯（元/吨） 10

图10：丁二烯（元/吨） 10

图11：维生素B9(叶酸)（元/千克） 10

图12：WTI期货(主连合约)（美元/桶） 10

图13：WTI现货（美元/桶） 11

图14：环氧氯丙烷（元/吨） 11

图15：美国HenryHub期货（美元/百万英热单位） 11

图16：双酚A（元/吨） 11

图17：波罗的海干散货指数BDI 11

图18：日本LNG现货（美元/百万英热单位） 11

图19：MIBK（元/吨） 12

图20：吡啶（元/吨） 12

图21：PLA（元/吨） 12

图22：维生素B3(烟酸)（元/千克） 12

图23：邻苯二甲酸二辛酯DOP（元/吨） 12

图24：异辛醇（元/吨） 12

图25：三聚氰胺（元/吨） 13

图26：顺酐（元/吨） 13

图27：双酚A（元/吨） 13

图28：三聚磷酸钠（元/吨） 13

图29：丁二烯（元/吨） 13

图30：己二酸（元/吨） 13

图31：乙二醇-烟煤（元/吨） 14

图32：乙二醇-乙烯（元/吨） 14

图33：PVC电石法（元/吨） 14

图34：DMF（元/吨） 14

图35：R410a（元/吨） 14

图36：Brent-WTI期货（美元/桶） 14

图37：二甲醚（元/吨） 15

图38：PET有光（元/吨） 15

图39：PBAT（元/吨） 15

图40：焦炭（元/吨） 15

一、行业整体观点

1．12月9日~12月13日，SW基础化工板块下跌0.09%，跑赢万得全A指数0.11pct；化工子行业多呈下跌趋势，表现较好的有民爆制品、食品及饲料添加剂、氯碱。

2．25年展望：政策加码、内需拐点向上。回顾24年，国内需求弱现实，增速中枢不足，短期新增供给持续落地、叠加上游资源品价格高位，化工行业盈利仍承压。展望

25年，全球降息潮开启，国内稳增长政策从地产、消费、广义社融三维度加码，需求拐点或向上。

周期：供给重构以制冷剂（巨化股份）、铬化工（振华股份）、能耗双控

（氯碱、工业硅等）为代表；内需修复以民爆（易普力、广东宏大、雪峰科技等）、改性塑料（金发科技、会通股份等）、真空材料（赛特新材）为代表；出口链条以农药、香兰素为代表；化工龙头白马以万华化学/华鲁恒升/龙佰集团/远兴能源为代表；

成长：电子材料（半导体/显示/光学材料）、合成生物、SAF（嘉澳环保、卓越新能等）、润滑油添加剂（瑞丰新材）、固态电池材料、储能电池材料等；

主题：长期破净、重组并购。

二、重点子行业信息跟踪

MDI：下游进入淡季，MDI市场低位

根据百川资讯数据，供应端，万华宁波二期80万吨装置检修中预计40天；万华福建80万吨装置临时停机5-7天；上海H工厂检修结束，恢复开车但产出受限；上海C厂、重庆B厂12月中下旬存长时检修计划。北方大厂宁波装置存长时检修计划，控量放货；短期来看，市场供应量难有大幅增加可能。需求端，下游氨纶开工七成左右，终端需求偏淡下，下游用户仅按需采买，市场实单据量灵活商谈；下游TPU开工8-9成左右，库存无压，价格暂无明显变化；下游鞋底原液及浆料开工3-4成，企业降负生产，下游拿货较为谨慎，市场观望情绪浓郁。下游家电生产旺季结束，工厂陆续开始停产，对原料需求量有明显减少；冬季来临，北方进入供暖季，下游外墙保温管道需求基本结束；对于高价原料，其他下游亦是采购谨慎，场内交投买气冷清，因而对聚合MDI需求逐步缩减。成本端，截至上周四纯苯市场均价7584元/吨，较之前一周同期均价下降26元/吨，降幅0.34%；原料硝酸均价1623元/吨，较之前一周同期下降19元

/吨，降幅1.16%。截至今日，纯MDI生产成本13555.71元/吨，环比下调0.61%；毛利润5144.29元/吨，环比下调1.58%;聚合MDI生产成本12387.06元/吨，环比下降0.1%；毛利润5712.94元/吨，环比上涨1.1