周度策略观察(2024年第49周)：预期管理效能期待进一步释放.docx

预期管理效能期待进一步释放——周度策略观察（2024年第49周）略研究策略周度报告证券研究报告

预期管理效能期待进一步释放

——周度策略观察（2024年第49周）

略研究

策略周度报告

证券研究报告

执业证书编号：S1380524040001联系电话：010

内容提要：

市场回顾：

2024年12月16日

邮箱：liuxiaoxi@

万得全A指数2024年内走势

资料来源：，

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上周（1209-1213）A股震荡反弹后回落，消费板块明显强于金融及科技板块，市场成交依然保持一定活跃度；10Y国债利率加速下行。全球方面，上周部分经济体央行再度降息，美元指数进一步上行，全球股市表现相对温和。

策略观点：

在政策端不断加力提质的基础上，“预期管理”、“市值管理”对市场的运行将发挥更加积极的作用，股市或逐步发挥“正反馈”功能。三中全会以来，预期管理越来越受到官方的重视，

近期重要会议亦提及“加强预期管理”，我国资本市场有望继续保持一定的活跃度，此前市场常见的“负反馈”现象或逐步扭转。短期看，在降准等预期的进一步发酵下，市场不排除存在反弹动能，但岁末临近，部分资金仍存在止盈需求。

全球股市不排除存在调整压力。近期，全球地缘政治局势仍有起伏，特别是部分国家政局出现动荡影响了市场情绪。12月美

联储召开的年内最后一次利率决议仍是看点，尽管降息25BP将是大概率事件，但会后声明以及每季度更新的经济预测仍需高度关注，需要留意VIX指数可能存在的大幅波动可能对全球部分国家或地区股指走势形成不利影响。

综上，本周A股市场走势较为关键，若预期管理效能进一步释放，市场短时间有望呈现企稳向上走势，这有助于为后续市场表现形成一定的安全垫。其中金融股短期表现相对关键，部分工业品期货短期若呈现企稳迹象同样有助于稳定市场的预期。

风险提示：国内外经济恢复不及预期，全球地缘政治冲突升级，海外经济体对华政策出现重大不利变化，上市公司业绩普遍下滑，其他黑天鹅事件等。

请务必阅读正文之后的免责条款部分

目录

1、国内市场回顾 3

2、全球市场回顾 10

3、策略观点 11

风险提示 12

图表目录

图1：上周A股主流宽基指数表现（1209-1213，下同） 3

图2：行业周涨跌幅以及行业内个股上涨比例 3

图3：申万二级部分行业周度表现 4

图4：年初至中秋假期前（9.13）大市值风格展现一定韧性 4

图5：中秋节后（9.18）以来A股投资风格及风险偏好出现重大转变 4

图6：2024年内周度日均成交金额（亿元） 5

图7：上周不同商品板块表现 5

图8：部分品种周度表现 5

图9：股指期货四大品种2503合约与现货指数比较 6

图10：股指期货四大品种2506合约与现货指数比较 6

图11：2024年国债期货主力合约以及10Y国债利率表现 6

图12：M1-M2剪刀差连续2个月改善 8

图13：居民贷款占全部贷款比重逐渐恢复 8

图14：历史角度观察M1-M2剪刀差与上证指数的关系 8

图15：11月社消当月同比回落 9

图16：部分领域11月消费数据好转 9

图17：4月以来固定资产投资增速（累计）呈现缓慢下滑势头 9

图18：房地产开发投资持续低迷，民间投资增速连续转负 9

图19：“抢出口”效应明显，但进口增速未见同步增长 10

图20：我国对部分国家或地区贸易差额变化 10

图21：部分国家/地区央行年内多次降息 10

图22：2Y、10Y美债收益率近期仍然强势上行 10

图23：全球主要资产周度表现 11

表1：7月、9月以及12月政治局会议主要内容对比 7

1、国内市场回顾

上周（1209至1213，下同）市场一度延续震荡反弹，中央政治局会议内容公布后部分外盘中国资产指数一度给予积极回应，但受市场对中央经济工作会议内容预期较高以及临近年末部分资金或存在减仓/调仓需要，周五市场全线回落。沪指全周涨跌幅-0.36?，小微盘风格指数相对占优，北证50指数全周领跌主流宽基指数。

图1：上周A股主流宽基指数表现（1209-1213，下同）

3%

0%

-3%

万得微盘指数中证

万得微盘指数中证2000国证2000中证500B股指数中证1000中盘成长万得全A中盘价值

万得央企指数

上证收益上证指数大盘价值科创100中证红利深成指沪深300中证A50上证50

A50期货指数

小盘价值大盘成长创业板指小盘成长创业板50科创50北证50

资料来源：，

从行业表现看（申万一级），上周不同板块呈现明显