稀土永磁行业2025年投资策略分析报告：业绩底部震荡，关注积极因素.pdfVIP

证券研究报告2024年12月26日湘财证券研究所

行业研究稀土永磁行业2025年年度策略

业绩底部震荡，关注积极因素

相关研究：核心要点：

《磨底阶段，蓄势待时》❑2024年（截至12月20日）稀土永磁材行业小幅跑输沪深300基准

《静待供需边际改善，长期还看新兴需1.39pct，行业估值当前处于历史97.4%高分位

求拉动》20240104

截至2024年12月20日，年初以来稀土永磁行业累计上涨13.08%，沪深

行业评级：增持（维持）300指数累计上涨14.47%，行业小幅跑输沪深300基准1.39个百分点。

行业估值由年初35.74x大幅升至82.65x，当前处于历史97.4%高分位。

近十二个月行业表现

❑2024年前三季度稀土永磁行业营收及净利润同比仍负增，业绩仍处于

底部缓慢修复阶段，产业链价格下半年走势仍呈疲软

2024前三季度受产品价格同比大幅下降影响稀土永磁行业营收同比下降

11.02%，扣非净利润受营收下滑及净利率收缩影响同比大幅下降

38.06%。2024Q3行业营收同、环比下均降，但同比降幅有所收窄，净利

润受基数因素影响波动较大，但总体仍呈现跌幅收缩态势，行业业绩修

复仍显缓慢。2024年下半年稀土原料价格整体维持底部震荡格局，钕铁

%1个月3个月12个月硼价格Q3触底回升，但仍以缓慢修复为主，钕铁硼出口价下半年延续

相对收益047-1震荡走弱。

绝对收益-26918❑需求端：在家用空调需求中枢稳定上移、新能源汽车持续快速增长、

注：相对收益与沪深300相比风电迎来开工装机大年及人形机器人等新领域应用的推进等因素的拉

动下，预计2025年行业需求增长10%-15%

外需增长低位逐步改善：2024年1-10月钕铁硼累计出口同比增长

5.87%，下半年以来钕铁硼累计出口同比增速由0.51%持续回升至

5.87%，外需同比尽管仍维持在低增速，但逐步改善的态势明显。

节能领域：2024年空调领域内需受以旧换新国补政策刺激三季度以来景

气度大幅提升，1-10月累计同比转正，小幅增长2.04%；外需持续保持

高景气度，1-10月累计同比大增33.7%。2024年1-10月空调产销分别累

计增长15.46%和14.6%。排产数据显示2025年初空调需求有望延续良好

势头。更新需求释放拉动空调内需回暖，我国空调渗透率仍有提升空

间，庞大的存量需求将在中长期支撑空调内需，202