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长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。——李白
2022年第一季度宏观经济运行分析报告
物价上涨幅度扩大，投资增长仍旧过快
一季度，我国经济强劲增长，国内生产总值同比增长９．７％，固定
资产投资增长４７．８％，粮食价格大幅上涨，钢铁、有色金属等原
材料价格不断攀升，电力、运力和重要原材料的瓶颈制约进一步加剧，
经济过热的特征更加明显，收缩性宏观调控政策的效果尚未显现。
物价涨幅呈增大趋势
３月份，居民消费价格总水平同比上涨３％，商品零售价格总水平上
涨１．７％。虽然这两种价格的涨幅并没有明显地比前几个月增大，
但考虑到粮食价格在近两个月再次大幅上涨和原材料价格的涨幅在
不断地增大，再加上去年４、５月份的价格水平较低，因此其涨幅将
会进一步增大。
粮食价格再次大幅上涨。３月份，籼稻、粳稻、玉米、小麦和大豆的
价格分别比上月上涨２２．５％、２３．５％、５．４％、１１．５％
和５．０％；与上年同期相比，涨幅分别为４９．６％、５１．５％、
２５．８％、３６．９％和３３．７％。其中稻谷、玉米价格已高于
粮价最高的１９９６年，小麦价格也已接近于１９９６年的水平。粮
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长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。——李白
价再次加速上涨，虽然与粮食供求存在肯定缺口有很大关系，但也不
能否认社会各方在涨价预期作用下集中选购的影响。
原材料、燃料、动力购进价格的涨幅不断上升。在一季度的３个月中，
其同比涨幅分别为７．４％、８．１％和９．５％，涨幅呈快速增大
的趋势。这种状况表明投资规模过大的结果已经非常明显了。
固定资产投资超常增长
一季度，城镇固定资产投资同比增长４７．８％，扣除价格因素后实
际增长３７．５％，虽然增幅比前两个月有所回落，但这种回落是由
季节性因素造成的，而不能看作是趋势性的变化。投资超常增长若不
能快速地得到掌握，其不良后果就会进一步加剧。随着原材料价格的
大幅攀升，大量投资项目必定会严峻地超出预算，因此其中会有相当
一部分难以如期完成，甚至成为半拉子工程，这些项目的贷款也很可
能会成为呆坏帐。由于项目投资严峻超预算，再加上许多商品的价格
在经济过热结束后会明显回落，因此投资项目的效益会远不如预期，
甚至建成之时，也就是亏损之日。
投资增速大幅上升明显与政府调控政策的取向相悖，说明去年四季度
实行的调控政策尚未收到效果，有必要进一步加大调控力度。
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长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。——李白
投资增速的上升与货币供应量的走势不符。３月末货币供应量Ｍ１同
比增长２０．３％，虽然仍保持在高位，但并没有明显上升，并且偏
高的幅度也不是很大，这与以往的历次经济过热迥然不同。这种现象
值得亲密关注。
工业增长速度稳定在高位
一季度，规模以上工业企业增加值同比增长１７．７％，增速比上年
同期提高０．５个百分点，和去年四季度基本持平。其中３月份同比
增长１９．４％。工业增长速度没有随投资增长大幅上升而走高，说
明工业产出力量已接近增长的极限。在这种状况下，需求增长速度的
进一步加快只会引发通货膨胀的加剧，而不会对经济增长产生明显的
刺激作用。
轻工业增速回落，重工业增速加快。一季度，轻工业增加值同比增长
１４．９％，增幅比上年四季度回落１．４个百分点；重工业增加值
同比增长２０．１％，增幅比上年四季度提高１．４个百分点。
连续三个月贸易逆差
一季度，我国出口
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