上市公司并购与重组光大收购部总经理.pptVIP

2、并购的方式2、并购的方式协议收购收购方根据股权协议转让价格接受目标公司部分股权，从而获得目标公司的控股权。要约收购通过证券交易所的交易，当收购者在持有目标公司股份达到法定比例时(《证券法》规定该比例为30%)，若继续进行收购，必须依法通过向目标公司所有股东发出全面收购要约的方式进行收购。【案例】中国石油化工股份有限公司2006年3月实施了对中国石化中原油气高新股份有限公司(000956)的要约收购公开市场收购收购方通过二级市场收购上市公司的股票，从而获得上市公司控制权的行为【案例】宝钢2006年5月举牌G邯钢2、并购的方式杠杆收购公司运用财务杠杆，主要通过借款筹集资金，并利用已被收购的目标企业的资产和未来现金收入来担保和偿还收购中的借款。【案例】PAG(太平洋联合集团)2005年12月以1.225亿美元取得好孩子集团67.5%的控股股权,即为国内首例真正意义杠杆收购案例，由外资金融机构以好孩子集团的资产作为抵押，以负债形式筹措收购所需部分资金，并且由外资银行提供杠杆支持连环收购运用手中有限的资金，取得一家公司的控制权，然后再运用这一家公司的财产作抵押，获得信用贷款，去买另外一家公司，如此持续下去，形成一个连环套；或是以一家公司的财产作为基金，去取得另外一家公司的控制权。2、并购的方式委托书收购收购者通过大量征集股东“委托书”的方式，代理股东出席股东大会并行使优势的表决权，以通过改组董事会等决议的方式达到收购目标公司的目的。【案例】2000年，广州通百惠的委托书收购开了国内证券市场先河。１月和３月，通百惠通过两次竞买共取得胜利股份３６３０万股发起人法人股，占总股本的１６.６７％，对此，原第一大股东山东胜邦不甘拱手退让，通过协议有偿受让和二级市场购入等方式最终持有胜利股份法人股、转配股、流通股总计３７７７９７５万股，占总股本的１７.３５％，以微弱优势胜出。后来通百惠的行动将事件推向高潮：在股东大会前夕，通百惠全面征集授权委托书———这种情况在国外比较常见，但国内还是第一次———广大中小股东纷纷响应，通百惠此举取得巨大成功。现金支付方式：是并购活动中最普遍采取的一种支付方式。股票支付方式：收购方通过换股或增发新股的告诉，从而达到取得目标公司控制权、收购目标公司的一种支付方式。债务凭证支付方式。020301六、企业并购的支付方式（用什么收购）铁路电信银行保险公用事业航空制药制药化工汽车钢铁啤酒纸浆/造纸饭店/快餐钢铁食品汽车OEM玩具橡胶/轮胎卡车制造飞机OEM造船酿酒自动控制烟草国防制鞋软饮料+_41%59%+_42%58%+_50%50%+_70%30%5101520MinMax产业集中度CR3*100%90%80%0%10%20%30%40%50%60%70%时间（年）第一阶段初创第二阶段规模化第三阶段集聚第四阶段平衡和联盟注*：CR3=最大三家公司的市场占有率之和（基于价值成长数据库的25,000家公司）气泡的大小显示较弱的并购业绩气泡的大小显示较强的并购业绩少数几个企业在产业中处于统治地位，产业集中度达到90%，大公司与其他巨头建立联盟，因为这一阶段增长十分困难三足鼎立动态均衡面对不可阻挡的整合浪潮，只有沿着产业演进曲线发展才是企业成功的战略100%80%60%20%40%第一阶段初创第二阶段规模化第三阶段集聚第四阶段平衡和联盟5101520时间（年）0%公司百分比产业整合过程中公司数量的变化在产业整合的过程中，将不无例外出现上图描述的现象在经济全球化的过程中，整合的浪潮将义无反顾地席卷你所处的产业长期的胜利永远属于那些拥有长期规划的管理者收购目标选择：“简单增长者”或“利润寻找者”型的公司为收购对象价值增长者简单增长者经营不善者利润寻找者?+行业平均行业平均行业平均行业平均行业平均收入增长价值增长*拟收购对象须采取措施经营不善者必须进行彻底变革，因为收购目标的收入增长和价值增长均低于平均水平，风险很大简单增长者利润寻找者由于这些目标公司已经具有成长基础，在收购价格适当的情况下，管理层不需要花费过多的精力价值增长者该类公司是最好的战略性收购目标，但收购价格昂贵，需要较高的风险控制能力科尔尼增长矩阵拟收购对象*注：用调整后的市场价值增长来衡量认清公司从事的行业正处于哪个产业演进阶段，了解该阶段在实际操作和战略指导层面，公司会出现哪些短期和长期的需求衡量公司从事的产业竞争中自身的表现如何，考虑从