【铜冠金源期货-2024研报】商品日报20241227.pdfVIP

投资咨询业务资格沪证监许可[2015]84号

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主要品种观点

宏观：美国就业仍有韧劲，A股成交持续缩量

海外方面，上周美国首次申请失业救济人数录得21.9万人，低于预期22.3万人，续请

失业金人数升至三年以来高位。美元指数在108关口徘徊，10Y美债利率冲高回落至4.58%，

美股低开走高，金价、油价、铜价均收涨。土耳其央行将一周期回购利率下调250个基点至

47.5%，启动了一个旨在摆脱长期经济动荡和生活成本危机的宽松周期。

国内方面，A股缩量反弹，两市成交额回落至1.29万亿，小微盘表现占优，红利风格

回落，行业上通信、电子、互联网、消费领涨，近期持续缩量的特征表明市场情绪回落，大

小盘的风格反转有待确认。债市方面，长短债延续分化，临近年末资金价格上涨推动短债利

率上行，而机构买盘依旧对长债形成支撑，10Y利率下行至1.70%、30Y利率下行至1.97%。

贵金属：避险需求支撑金银上涨，预计反弹空间有限

周四国际贵金属期货价格双双收涨，COMEX黄金期货涨0.68%报2653.3美元/盎司，

COMEX白银期货涨0.42%报30.41美元/盎司。圣诞假日归来交投清淡，美元指数继续徘徊

两年高位，美债收益率创八个月新高后转跌。地缘局势紧张带动避险需求支撑金银价格继续

小幅上涨。俄罗斯袭击了乌克兰的电力系统。拜登总统周三表示他要求美国国防部继续增加

对乌克兰的武器交付。最新公布的上周美国首次申请失业救济人数低于预期，续请失业金人

数升至三年以来高位。截至12月14日当周，美国续请失业金人数增加了46000人，经季节

性调整后达191万人，高于预期的188.1万人。

圣诞假期后市场交易依然淡静，市场在等待特朗普政府1月上台后美国的经济信号，以

及美联储2025年货币政策路径的指引。我们维持贵金属价格目前处于阶段性调整之中的观

点，预计金银反弹空间有限。

铜：国内宏观预期修正，沪铜强震荡

周四沪铜主力2502合约偏强震荡，伦铜假期休市，国内近月维持平水结构，周四电解

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铜现货市场成交乏力，企业年底回笼资金采购意愿下降，现货升水跌至25元/吨。昨日LME

库存维持27.3万吨。宏观方面：美国上周首申失业金人数为21.9万人，低于预期22.3万人，

续请人数当周增加4.6万人，为三年以来高位，显示美国劳动力市场呈现降温迹象，但程度

尚不足以引发担忧，美国经济韧性依然较强。巴拿马总统表示，巴拿马运河的主权属于本国，

绝不存在任何谈判的余地，运河由巴拿马人自主管理，不会给美国船只特殊优惠，包括哥伦

比亚、智利、墨西哥等拉美国家均表态将捍卫巴拿马主权。产业方面：CSPT小组敲定2025

年一季度的铜精矿现货采购指导加工费TC/RC为25美元/吨及2.5美分/磅。

中国财政部会议释放积极政策信号，包括提高赤字率支持以旧换新，国内宏观预期持续

修正，美国制造业的良好复苏前景以及美联储谨慎宽松的政策路径对铜需求预期形成正向拉

动；欧美市场假期休市，预计沪铜在缺乏外盘指引的背景下将维持震荡。

铝:社会库存继续减少，铝价震荡

周四沪铝主力收19760元/吨，涨0.68%。伦铝休市。现货SMM均价19820元/吨，跌

10元/吨，贴水30元/吨。南储现货均价20020元/吨，跌30元/吨，升水175元/吨。据SMM，

12月26日铝锭库存49万吨，较上周四减少1.3万吨。铝棒10.3万吨，较上周四增加0.4

万吨。宏观面：国家统计局对2023年GDP初步核算数进行了修订。主要结果为：2023年

GDP为129.4万亿元，比初步核算数增加3.4万亿元，增幅为2.7%。世界银行预计今年中

国GDP增长率