2021年不锈钢特钢新材料行业永兴材料分析报告（最全）.doc

目录索引

一、永兴材料：不锈钢主业稳健，碳酸锂投产释放业绩增量 4

(一)业务拆分：黑色金属冶炼及压延加工业为主要创收、创利来源，锂业提供业绩

增量 6

(二)盈利能力：黑色金属冶炼及压延加工业吨钢盈利能力提升，吨钢管理费用上升

使吨钢期间费用增长 7

(三)经营质量：整体经营稳健，偿债能力提升 11

(四)重大投资：扩产2万吨电池级碳酸锂、产业链延伸至锂离子电池制造 13

二、发展新动能：推进特钢新材料产品结构优化，扩建锂电新能源项目 15

三、公司看点：特钢新材料结构升级，锂电新能源提供业绩增量，延伸锂离子电池制造增

强产业链优势 16

图表索引

图1:2011年以来永兴材料营业总收入及同比增速 4

图2:2011年以来永兴材料归母净利润及同比增速 5

图3:2011年以来永兴材料吨钢净利及同比增速 5

图4:2015年以来永兴材料单季度的毛利率与净利率 8

图5:2016-2020年永兴材料吨钢期间费用情况(单位：元/吨) 10

图6:2020年永兴材料的获现能力相对稳定 11

图7:2014年以来永兴材料负债及资产负债率变化 12

图8:2014年以来永兴材料有息负债及占比变化 12

图9:永兴材料不锈钢产品定位于发电、能源、石化、油气、国防及航空航天等装

备制造关键材料 16

图10:2015-2020年永兴材料研发支出占营业收入比重均超过3.0% 16

图11:2015年至今永兴材料PE_TTM估值 17

图12:2015年至今永兴材料PB_LF估值 17

图13:永兴材料股权结构图(截至2021年3月31日) 18

表1:2020年永兴材料分季度利润表拆分 5

表2:2020年永兴材料主营业务分产品拆分 7

表3:2019-2020年永兴材料的盈利情况(单位：元/吨) 8

表4:2020年永兴材料黑色金属冶炼及压延加工业的吨钢成本控制能力拆解(单

位：元/吨) 9

表5:2020年永兴材料碳酸锂的吨钢成本(单位：元/吨) 9

表6:2020年永兴材料吨钢期间费用分季度情况 10

表7:21Q1永兴材料期间费用情况 11

表8:2016-2020年永兴材料营运能力分析 12

表9:2016-2020年永兴材料偿债能力分析 13

表10:21Q1永兴材料经营质量分析 13

表11:永兴材料重大投资情况 14

表12:永兴材料2016-2020年特钢新材料业务产销情况 15

表13:永兴材料2020年产品结构升级情况 16

一、永兴材料：不锈钢主业稳健，碳酸锂投产释放业绩增量

根据2020年公司年报，2020年永兴材料特钢新材料业务产量、销量分别为29.5、29.1万吨，同比分别下降0.5%、上升0.4%,碳酸锂正式投产，第三季度达产，2020年产量、销量分别为8741.8、9612.3吨，同比分别上升802.6%、18385.2%。2020年，永兴材料实现营业总收入49.7亿元、同比增加1.3%,归母净利润2.6亿元、同比减少24.9%,归母扣非净利润1.8亿元、同比增加12.1%,每股收益0.72元/股、同比减少24.2%,销售毛利率12.3%、同比上升0.2PCT,销售净利率5.2%、同比下降1.8PCT,

ROE(摊薄)为6.4%,吨钢净利为886.0元/吨、同比下降25.2%,绝对值处2014年以来最低水平。

根据2021年一季报，21Q1永兴材料特钢新材料业务实现产品销量7.2万吨，实现归母净利9,356.4万元，锂电新能源业务实现碳酸锂销量2,587.0吨、同比增长158.7%,实现归母净利3,055.0万元。21Q1永兴材料实现营业总收入13.5亿元，同比增加47.4%,归母净利润1.2亿元、同比增加67.6%,归母扣非净利润0.9亿元、同比增加163.5%,每股收益0.31元/股、同比增加47.6%,销售毛利率13.8%、同比上升2.8PCT,销售净利率9.2%、同比上升1.2PCT,ROE(摊薄)为2.9%、同比上升0.7PCT。

永兴材料2020年度利润分配预案：公司拟以未来实施本次分配方案时股权登记日的公司总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.1元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。

图1:2011年以来永兴材料营业总收入及同比增速

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