新泉股份-市场前景及投资研究报告-汽车内饰件龙头，全球化进程.pdfVIP

[Table_StockInfo]买入（首次）

2024年12月19日

证券研究报告•公司研究报告当前价：45.84元

新泉股份（603179）汽车目标价：58.40元（6个月）

汽车内饰件龙头，全球化进程开启

投资要点

[Table_Summary推荐逻辑：（1）公司是]国内领先的汽车内饰件制造企业，乘用车仪表板总成和

[Table_Author]

门内护板市占率逐年提升。预计到25年乘用车饰件市场规模超4800亿元，体

量可观。（2）公司持续开拓乘用车客户，大客户合作稳定，同时积极开拓外饰

业务，24H1占比仅3.8%，增长潜力较大。（3）公司不断推进国际化战略，海

外工厂投产在即，人工成本占营业总成本比重低于同业竞争对手2-17pp，整体

成本控制能力较强。

汽车内饰龙头，市占率持续提升。预计到2025年我国乘用车饰件行业规模超

4800亿元，其中内饰行业规模为2592亿元，外饰行业规模为1494亿元。公司

是国内仪表板总成和门内护板总成龙头，2023年仪表板总成市场占有率为

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相对指数表现

17.7%，同比+4.2pp，门内护板市占率为5.7%，同比+1.5pp。全球汽车饰件市

新泉股份沪深300

场较为分散，国内外参与者众多，随着自主汽车品牌崛起，公司有望实现规模28%

扩张及，市占率有望持续提升。16%

客户持续开拓，外饰增长潜力大。（1）公司产品成功从商用车领域拓展到乘用4%

车领域，目前乘用车业务已成为公司最重要板块。近年来公司前五大客户占比-8%

较为稳定，2023年合计占比71%，2022年，前五大客户分别为吉利集团-20%

（26.49%）、国际知名品牌电动车企业（25.14%）、奇瑞汽车（16.41%）、上汽-32%

23/1224/224/424/624/824/1024/12

集团（5.35%）、比亚迪（3.57%）。（2）公司积极开拓外饰业务，24H1公司外

饰件实现营收2.36亿元，同比+247%，持续保持快速增长，营收占比3.8%，数据：聚源数据

当前公司外饰业务体量较小，增长潜力较大。

基础数据

国际化战略不断推进，成本控制有效。（1）2019、2020、2023年，公司分别[Table_BaseData]

总股本(亿股)4.87

在马来西亚、墨西哥、斯洛伐克设立生产基地，更好服务当地客户，随着海外流通A股(亿股)4.87

工厂产能利用率提升，盈利能力有望大幅好转。（2）与同业相比，公司工资薪52周内股价区间(元)33.28-56.55

总市值(亿元)223