基于碳排放价值链的锡企业价值评估--以锡业股份为例.pdfVIP

摘要

当前，高能耗、重污染的有色金属企业在绿色转型的过程中承受着巨大的压

力，而碳关税和碳足迹核算等新政策的提出更是将企业之间的价值联系变得更加

紧密。加上5G通讯、新能源汽车等产业均对锡金属的需求旺盛，率先实现绿色

转型的锡企业将会获得更大的市场份额。目前已有多个企业提出了价值链碳中和

的战略目标，但这一举措对企业价值的影响程度尚不明确，不利于准确反映锡企

业在当前绿色经济背景下的价值变动趋势，及时对传统的企业价值评估方法作出

改进、适应新的评估需求，有助于管理层做出正确的决策。

本文首先分析在企业价值评估中引入价值链理论的必要性以及碳排放价值

链的研究现状，并且阐述相关概念界定，梳理评估思路，针对性地提出了锡企业

碳排放价值链和与之对应的新绿色EVA估值模型，结合锡企业碳排放价值链的

分布以及行业经营特点，构建了相应的低碳竞争力评价体系，为增强评价体系赋

权的科学性，本文采用突变级数法作为确定指标权重的方法，并选取了锡企业的

龙头代表锡业股份为案例研究对象。

根据研究结果得出如下结论：（1）从评估结果来看，锡业股份在评估基准日

的股东权益价值为2,518,109.86万元，与市场价值对比分析后发现，差异率小于

15%，属于合理的范畴，进一步验证了新估值模型的可行性和适用性；（2）根据

评估结果分析，锡企业碳排放价值链绩效对企业股东权益价值的贡献率为

11.98%，说明将锡企业碳排放价值链与企业价值评估相结合构造出的新绿色EVA

指标，可以有效反映出低碳发展、绿色转型对目标企业价值的影响；（3）灰色预

测模型在企业价值评估操作过程当中是有效的，能大大减少评估的工作量、提高

评估结果的准确性和客观性；（4）碳减排的大环境里，注重节能降碳的锡企业能

实现外部效应内在化，创造出高于市值的企业价值，这也从侧面反映出当前资本

市场明显低估了这类型企业的整体价值。

关键词：锡企业价值评估；碳排放价值链；低碳价值链竞争力；新绿色EVA

Abstract

Atpresent,high-energy-consumingandheavilypollutingnon-ferrousmetal

enterprisesintheprocessofgreentransformationisundergreatpressure,andcarbon

tariffsandcarbonfootprintaccountingandothernewpoliciesareputforwardisthe

valueofthelinkbetweentheenterprisehasbecomecloser.Coupledwiththe5G

communications,newenergyvehiclesandotherindustrieshaveastrongdemandfor

tinmetal,thefirsttorealizethegreentransformationofthetinenterpriseswillgaina

largermarketshare.Atpresent,anumberofenterpriseshaveputforwardthestrategic

goalofcarbonneutralityinthevaluechain,buttheextentoftheimpactofthisinitiative

onenterprisevalueisnotyetclear,whichisnotconducivetoaccuratelyreflectingthe

trendofthevaluechangeoftinenterprisesinthecontextofthecurrentgreeneconomy,

andthetimelyimprovementofthetraditionalmethodofenterprisevalueassessmentto

adapttothenewneedsoftheassessme