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2018年注册会计师财务成本管理考试真题及答案

一、单项选择题

1.如果投资基金经理根据公开信息选择股票，投资基金的平均业绩与市场整体收益率

大体一致，说明该资本市场至少是（）。

A.完全无效

B.弱式有效

C.半强式有效

D.强式有效

【答案】C。

【解析】第一步，找信息：投资基金经理利用的是公开信息；第二步，看收益：平均

业绩与市场整体收益率大体一致，说明未取得超额收益；第三步，得结论：股价已包含公

开信息，则资本市场至少达到半强式有效。资本市场如果是完全无效，则股价不包含任何

信息，A错误。资本市场如果是弱式有效，则股价仅包含历史信息，B错误。资本市场如果

是强式有效，则股价包含历史信息、公开信息和内部信息，本题中的资本市场可能达到了

强式有效，但本题要求指明的是该资本市场至少达到的效率程度，D错误。

2.在“利息保障倍数=(净利润+利息费用+所得税费用)/利息支出”计算式中，分子

的“利息费用”是（）。

A.计入本期利润表的费用化利息

B.计入本期现金流量表的利息支出

C.计入本期资产负债表的资本化利息

D.计入本期利润表的费用化利息和资产负债表的资本化利息

【答案】A。

【解析】在利息保障倍数的计算中，分子的“利息费用”指计入本期利润表的费用化

利息，分母的“利息支出”既包括计入本期利润表的费用化利息，也包括计入本期资产负

债表的资本化利息。本题要求指明的是分子的口径，A正确。

3.下列各项说法中，符合流动性溢价理论的是（）。

A.不同期限的债券市场互不相关

B.长期即期利率是短期预期利率的无偏估计

C.即期利率水平由各个期限债券市场上的供求关系决定

D.债券期限越长，利率变动可能性越大，利率风险越高

【答案】D。

【解析】因为债券到期期限越长，利率变动的可能性越大，利率风险越高，因此流动

性溢价理论认为长期债券要给予投资者一定的流动性溢价，即长期即期利率是未来短期预

期利率平均值加上一定的流动性风险溢价。选项AC符合市场分割理论，不当选；选项B符

合无偏预期理论，不当选；选项D符合流动性溢价理论，当选。

4.在采用债券收益率风险调整模型估计普通股资本成本时，风险溢价是（）。

A.目标公司普通股相对短期国债的风险溢价

B.目标公司普通股相对长期国债的风险溢价

C.目标公司普通股相对目标公司债券的风险溢价

D.目标公司普通股相对可比公司长期债券的风险溢价

【答案】C。

【解析】根据“风险越大，要求的报酬率越高”的原理，同一家企业的普通股股东对

企业的投资风险大于债券投资者，因而会在债券投资者要求的收益率上再要求一定的风险

溢价。所以，某企业普通股风险溢价是相对其自己发行的债券而言的，而不是相对国债或

可比公司债券而言的，C正确、ABD错误。

5.甲公司是一家制造业企业，每股营业收入40元，销售净利率5%。与甲公司可比的

3家制造业企业的平均市销率是0.8倍，平均销售净利率4%。用修正平均市销率法估计的

甲公司每股价值是（）元。

A.25.6

B.32

C.33.6

D.40

【答案】D。

【解析】修正平均市销率法要求先平均、后修正。第一步，先平均，因本题给出的市

销率已经是平均后的，因此无需重复本步骤；第二步，后修正：修正平均市销率=可比公

司平均市销率/(可比公司平均销售净利率×100)=0.8/(4%×100)=0.2，目标公司

的每股价值=修正平均市销率×目标公司预期销售净利率×100×目标公司每股营

业收入=0.2×5%×100×40=40（元）。

提示：错误选项A，第一步错误使用了目标公司预期销售净利率5%，第二步错误使用

了可比公司平均销售净利率4%，即修正平均市销率=0.8/(5%×100)=0.16，目标公

司的每股价值=0.16×4%×100×40=25.6（元）。错误选项B，第二步错误使

用了可比公司平均销售净利率4%，即目标公司的每股价值=0.2×4%×100×40=

32（