商贸零售行业2024Q3互联网电商业绩总结：盈利能力持续提升，平台投入积蓄主业增长动能.docxVIP

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2024年12月21日

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盈利能力持续提升，平台投入积蓄主业增长动能

——2024Q3互联网电商业绩总结

商贸零售/互联网电商

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本期投资提示：

l平台聚焦用户体验，回归GMV增长。据国家统计局，24Q3社零总额实现11.8万亿元，同比增长2.5%。线上零售额增速超过整体增长，24Q3实物商品网上零售额实现

3.1万亿元，同比增长6.2%。国家政策刺激叠加各平台大促升级，“双十一”表现优于去年，前置效应明显。据星图数据，24年双十一全周期大盘规模达14,418亿元，同比大促周期增长26.6%（比较的时间周期：24.10.14-11.11比23.10.24-11.11）。

l直播红利减弱，生态互联互通，行业竞争趋于良性。流量红利的普适性下降，行业存量竞争的格局并未转变，但直播电商受冲击明显，增速已逐步放缓，传统电商份额有望停止流失，高达人佣金和流量推广支出叠加销售的降速，预计直播电商对商家的吸引力正在下降，传统电商份额让渡者的角色将逐渐转向。据晚点Latepost、第一财经，今年9月淘天集团宣布将新增微信支付功能，10月菜鸟宣布全面接入京东非自营平台，京东商城开通支付宝支付。平台之间实现生态互联互通，挖掘潜力用户触达空间。本地生活业务格局稳定。即时零售方面，据弗若斯特沙利文，23年即时配送服务订单规模达409亿单。以“快多好省”为价值排序，平台瞄准线上本地零售真空地带纷纷入局，美团充分利用更快的履约体系和更优的SKU等先发优势抢占市场。到店业务方面，24年来美团与抖音错位竞争，竞争格局基本稳定，预计Q3抖音与美团将继续在本地生活领域的差异化竞争，共同实现业务的正向增长。

l平台优化营商环境，丰富广告工具，培育核心用户。24Q3电商平台进一步调整商家规则，拼多多、阿里陆续放宽仅退款、售后申诉条件，减轻商家经营负担，调和消费者、商家之间的权益与体验平衡，实现长期可持续发展。同时，平台丰富广告工具，阿里全站推广上线提振商家营销效率，拼多多7月底平台改进广告产品，正式融合全站推广和标准推广为商品推广，货币化率稳中有升。在流量红利达到拐点后，具有高消费能力和高活跃性的用户资产是稀缺资源，淘天、京东和美团积极布局会员服务培育核心用户群体，增强平台粘性，带动购频/客单价/交易用户多维增长，驱动长期GMV。

l平台加速布局中东与日韩市场，应对单一市场不确定性。24前三季度中国跨境电商进出口增长11.5%，电商出海行业景气度抬升，但大选后美国风险不确定性落地，为应对国家/地区政策变化，电商平台在扩大全球化布局的同时逐步增加重点市场投入，开辟东南亚、中东市场，减少对单一市场依赖。据Similarweb，24年8-10月Temu/速卖通/shein/Tiktokshop网站总访问量分别约计20.0/16.8/6.1/0.03亿次，继续保持增长态势。同时，海外黑五大促完美收官，TiktokShop业绩表现亮眼，据TiktokShop黑五战报，黑五期间美区GMV增长176%，较去年黑五大促增长超3倍。

l盈利能力提升，秉持长期主义，聚焦主业投入。据公司公告，阿里CMR/京东零售/拼多多广告/拼多多佣金/美团核心本地商业收入增速为2.5%/6.1%/24.3%/71.5%/20.2%，环比+1.9/+4.6/-5.1/-162.6/+1.7pct。24Q3各平台专注对关键业务和战略布局的投入，以期在激烈的市场竞争中获得优势，同时聚焦主业，非核心业务加速减亏。

l投资分析意见：24年终端消费呈现温和增长趋势，线上消费持续领跑社零大盘增长，渗透率不断提高。头部电商平台专注核心业务发展，互联互通打通平台生态，竞争格局更加健康。电商强调用户体验提升和核心业务市场份额增长，加大投入，积极优化营商环境，改善平台生态，积蓄长期增长动能。平台加大投入的同时，注重商业化能力稳定与提升，实现增长与利润之间的平衡，盈利能力持续提升。此外，各平台坚持出海增量开

证券分析师赵令伊A0230518100003zhaoly2@联系人李秀琳(8621

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