民生健康-市场前景及投资研究报告：百年民生，四新战略.pdfVIP

公司研究2024.12.29

民生健康（301507）公司深度报告

百年民生向健康，四新战略谱新章

方正证券研究所证券研究报告

百年民生历史承载，21金维他金字招牌持续闪亮，“四新战略”指明未来

方向。民生健康控股股东民生药业创建于1926年，是中国较早的四大西

药厂之一。公司主力产品21金维他多维元素片（21）于1985年研发上

市，主要原料由21种维生素和微量元素组成，用于预防和治疗因维生素

与矿物质缺乏所引起的各种疾病，近40年的品牌沉淀建立起了较强的品

牌美誉度，多维元素片（21）18-23年收入CAGR为11.5%，实现稳步增

推荐(首次)长，23年收入占比为81.9%。2024年公司提出“四新战略”，围绕“新产

公司信息品、新业务、新模式、新项目”四新战略，优化业务布局，搭建21金维

他、普瑞宝（益生菌）、民生健康（治疗型OTC）、民生同春（大健康）

行业化学制剂

共4大核心业务板块，以期实现公司业务量和质的飞跃。24年12月，公

最新收盘价(人民币/元)13.32司已与中科嘉亿正式签署战略合作协议，在益生菌方向强强联合，提升公

总市值(亿)(元)47.49司的研发实力与市场竞争力，持续拓展益生菌领域的业务。

52周最高/最低价(元)16.60/10.84OTC药物市场稳步增长且公司产品均属大赛道，保健食品景气度向上空间

广阔。1）从OTC市场来看，政策、人口等因素推动我国OTC药物市场规

历史表现模稳步增长。根据IQVIA艾昆纬统计，从药物作用的器官或系统分布来看

（ATC1），消化道和代谢类占比最高，占比17%，从药物的治疗角度

14%（ATC2）看，A11-维生素类药占比最高，占比6.6%，公司深耕的维生素类

OTC以及已获批的消化道和代谢类OTC药物均占有较大规模。2）从保健食

2%

品市场来看，随着我国老龄化人口不断增加，居民健康意识逐渐增强，保

-10%

健食品需求日益旺盛，市场规模稳定增长。根据艾媒咨询数据，2024年中

-22%国保健品行业市场规模达3554亿元，预计2027年有望达到4237亿元。

-34%

23/12/2924/3/2924/6/2824/9/2724/12/27核心竞争力：品牌、产品、渠道共同构筑民生健康的护城河。1）“21金

民生健康沪深300

维他”+“民生”品牌力显著：21金维他品牌历史将近40年，曾在2006

数据：wind方正证券研究所年冠名央视春晚，并连续多年登陆央视，积累了良好的品牌美誉度，“民

生”则为“中华老字号”，近百年的品牌积累，有望为公司旗下的治疗型

相关研究OTC产品带来有效背书，提升消费者的认可度。2）OTC产品门槛较高，产

品创新驱动：多维元素片OTC产品的竞争格局较优，呈现头部集中趋势；