数字化转型、债务融资成本与企业非效率投资.pdf

中文摘要

当前，我国紧跟数字化时代发展步伐，加快推动以大数据、人工智能、云计算

与互联网+等为主要内容的数字信息技术变革，不断借力数字经济构建新发展格局。

在此时代背景下，实施数字化转型不仅是企业未来发展的主要突破口，也是实现经

济高质量发展、提升国家数字化竞争力的重要驱动力。企业实施数字化转型带来诸

多经济后果，其中，投资活动作为企业生产经营过程中重要的一环，不仅深刻影响

着企业的生存发展，而且也对推动经济增长起到举足轻重的作用。然而，在实际经

营过程中，通常会出现企业投资决策偏离价值最大化的现象，即产生非效率投资问

题，并成为制约企业发展的一大难题。对于企业而言，如果通过实施数字化转型，

有效抑制了非效率投资，最终实现自身经济效益和社会效益，则企业就有动力积极

进行数字化转型。基于此，本文研究数字化转型与非效率投资的关系及作用机制，

为我国企业积极进行数字化变革提供动力，并为企业降低非效率投资提供新的路径。

本文以2013-2022年中国沪深两市A股上市公司为研究样本，采用文献研究法、

文本挖掘法和实证研究法，研究数字化转型对企业非效率投资的影响，并检验债务

融资成本在两者之间产生的中介作用。

研究发现：第一，数字化转型能显著降低企业非效率投资，具体表现为可以缓

解企业投资不足和抑制企业过度投资。第二，债务融资成本在数字化转型与企业非

效率投资之间起到中介作用，具体表现为对于投资不足的企业，债务融资成本在数

字化转型与非效率投资之间起到中介作用，而对于过度投资的企业，债务融资成本

的中介作用不显著。第三，进一步分析发现，首先，相较于环境不确定性较低，在

环境不确定性较高时，数字化转型与企业非效率投资负相关，表现为实施数字化转

型能有效改善企业投资不足并抑制过度投资。其次，行业异质性表明，相较于非高

科技企业，高科技企业实施数字化转型对非效率投资的抑制作用更显著。再次，在

自由现金流不足的企业中，数字化转型与企业非效率投资负相关，特别是有效改善

了企业的投资不足现象；在自由现金流相对充裕的企业中，企业实施数字化转型能

有效抑制过度投资，降低非效率投资水平。最后，产权异质性表明，相较于非国有

企业，国有企业实施数字化转型对非效率投资的抑制作用更显著。本文的研究为引

导企业提升数字化转型理念、提高投资效率提高有益思路与途径，为政府进一步推

动国家信息化建设提高参考，对推动经济高质量发展有重要现实意义。

关键词：数字化转型；债务融资成本；企业非效率投资

ABSTRACT

Atpresent,Chinacloselyfollowsthedevelopmentpaceofthedigital

era,acceleratesthetransformationofdigitalinformationtechnologywith

bigdata,artificialintelligence,cloudcomputingandInternet+asthemain

content,andconstantlyleveragesthedigitaleconomytobuildanew

developmentpattern.Inthisera,theimplementationofdigital

transformationisnotonlythemainbreakthroughforthefuturedevelopment

ofenterprises,butalsoanimportantdrivingforceforachievinghigh-quality

economicdevelopmentandenhancingnationaldigitalcompetitiveness.The

implementationofdigitaltransformationbyenterprisesbringsmany

economicconsequences,amongwhich,investmentactivities,asan

importantpartoftheproductionandoperationprocessofenterprises,not

onlyprofoundlyaffectsthesurvival