拆解券商保险OCI账户，探讨红利配置潜力.pdfVIP

非银金融

行业动态报告

目录

一．证券行业观点2

二．保险行业观点6

三．香港市场及港交所观点10

四．金融科技行业观点11

五．推荐股票池12

六．行情回顾12

6.1大盘表现12

6.2板块及个股表现12

七．行业概况13

7.1证券13

7.2保险15

7.3金融科技16

7.4香港市场及港交所17

八．重要事件18

九．本周新闻19

9.1证券新闻19

9.2保险新闻23

十．公司公告26

风险分析30

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

非银金融

行业动态报告

近期，市场高度关注长端利率下行背景下的机构资金配置逻辑，具有一定负债成本的绝对收益投资者对

FVOCI计量权益投资资产的重视程度不断提升。以非银金融板块为例，券商自营和险资已为红利股关键影响力

量。本文通过拆解券商自营和保险机构的配置及OCI账户情况，探讨红利配置潜力。2024年6月末，108家

样本券商7.0万亿投资资产里，3,761亿元落于权益类OCI账户（含永续债），占比5.4%；5家样本险企16.7

万亿资产中，3,211亿元置于权益类OCI账户（除永续债等），占1.9%。我们认为后续规模有望增加，核心

原因分析如下：

1.非标替代趋势下，机构仍需要配置大量低波稳健型资产

在资产管理行业转型过程中，非标替代是重要趋势。以银行理财、保险资金和高净值客户为代表的投资者，

对稳健投资回报有强烈需求。银行理财资金多来自普通储户，风险承受力有限；保险资金需匹配长期保险责任，

要求资产端稳健；高净值客户部分也追求稳健增值，以保障财富传承和生活规划。由于投资者教育让投资者真

正理解波动，接受波动仍需要时间，因此，负债端的风险承受能力决定着资金端的配置行为，低回撤容忍的投

资者需求决定了资管机构短期内任有大量低波稳健配置诉求。

2.以险资、券商自营为代表的绝对收益类投资者对红利资产配置需求提升

一方面，当前国内长期债券收益率快速降至1.8%以下。权益相对债券的配置性价比提升，盈利稳定、能

够提供较高分红回报的红利资产吸引券商自营、险资等绝对收益类资金进一步增配。

从过去十年的历史数据来看：A股市场中险资的净流入与十年期国债利率之间存在着紧密的负相关关系。

而在权益类资产中，高股息类资产的分红稳定性有助于险资在满足长期负债的资金需求的同时，提供稳定的现

金流，以应对可能出现的资金兑付等方面的压力，成为保险机构获取稳健回报的首选权益资产之一。

另一方面，新金融会计准则的实施为险资和券商自营增配红利资产提供了诸多便利。根据金融工具的分类

标准，金融投资资产可以细分为“交易性金融资产（FCTPL）”、“债权投资（AC）”、“其他债权投资（债

务工具-FVTOCI）”、“其他权益工具投资（权益工具-F