化工行业2025年策略报告：供给增速放缓，内需政策足，出口影响小，经济复苏看好顺周期.pptx

;目录;资料来源：Wind，首创证券;资料来源：Wind，首创证券;资料来源：Wind，首创证券;资料来源：Wind，首创证券;资料来源：Wind，首创证券;资料来源：Wind，首创证券;图12中国、美国、欧元区及全球GDP增速;;;国内政策足——一揽子增量政策之促进房地产止跌回稳

国新办10月8日举行新闻发布会，国家发展改革委介绍，国家加力推出一揽子增量政策包括五方面：加力提效实施宏观政策，进一步扩大内需，加大助企帮扶力度，促进房地产市场止跌回稳，努力提振资本市场。

促进房地产市场止跌回稳

10月12日，财政部有关负责人在国新办新闻发布会上介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。

允许专项债券用于土地储备。支持地方政府使用专项债券回收符合条件的闲置存量土地，确有需要的地区也可以用于新增的土地储备项目。

支持收购存量房，优化保障性住房供给。用好专项债券来收购存量商品房用作各地的保障性住房。继续用好保障性安居工程补助资金。

及时优化完善相关税收政策。按照党中央决策部署，财政部正在抓紧研究明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税政策。

10月17日，住房城乡建设部等部门相关负责人在国新办新闻发布会上介绍“促进房地产市场平稳健康发展”有关情况，打出一套“组合拳”。

四个取消：取消限购、取消限售、取消限价、取消普通住宅和非普通住宅标准。

四个降低：降低住房公积金贷款利率、降低住房贷款的首付比例、降低存量贷款利率、降低“卖旧买新”换购住房的税费负担。

两个增加：新增实施100万套城中村改造和危旧房改造、年底前将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿元。

10月25日国务院常务会议强调，要紧紧围绕努力实现全年经济社会发展目标，持续抓好一揽子增量政策的落地落实，及时评估和优化政策，加大逆周期调节力度，进一步提升宏观调控成效。同时更加注重政策和市场的互动，充分调动各方面积极性，更好激发增长动能。;资料来源：百川盈孚，首创证券;图152024年前三季度出口占比大于20%化工品的出口美国占总出口量的比例

（VA、VC为2023???数据）;资料来源：百川盈孚，首创证券;图182024年前三季度出口量大于100万吨化工品的出口美国占总出口量的比例;;;;;资料来源：米其林年报，首创证券;;;;;;;资料来源：百川盈孚，首创证券;资料来源：百川盈孚，首创证券;图36磷矿维持高景气;资料来源：百川盈孚，首创证券;钾肥：

国内钾肥产量略有下降，进口量保持增长。2024年前11个月我国氯化钾产量为565.44万吨，同比减少6.73%，国内供给相对平稳。钾肥是三大主要肥料中，较强依赖进口的品种，2023年以来我国钾肥进口呈现增长趋势，2024年前10个月我国氯化钾进口量为1020万吨，同比增长11.5%。从主要的进口国家来看，俄罗斯占据较大的份额，2024年前10个月我国从俄罗斯进口氯化钾340.8万吨，同比增长60%。受益于老挝地区中资钾肥企业的放量，我国从老挝进口数量保持较快增长，预计未来的进口占比将持续提升。;资料来源：Wind，首创证券;1、油价大幅波动。

原油作为化工品的主要源头，其价格对后续化工品价格及盈利能力影响较大。我国原油对外依存度高，进口价格直接与国际油价相关，现阶段国际油价受地缘政治，产油国增产，全球经济增速等多因素影响，若价格出现大幅上涨或者大幅下跌，都将影响化工行业整体盈利水平和企业的盈利能力。

2、化工品价格大幅波动。

化工品价格直接影响企业的盈利能力，上游受煤炭、油气、矿产等价格影响，下游受社会经济需求影响，如果价格出现大幅上涨或者下跌，将对企业盈利造成较大影响。

3、政策不及预期。

现阶段，国家对房地产行业稳健发展的政策力度、以及国家对疫情防控优化的政策力度，将对整个社会经济增速以及各种化工品的需求造成较大影响。如果未来政策执行不及预期，将会对抑制需求，进而影响企业盈利。

4、在建项目投产及盈利不及预期。

化工企业依靠不断的资本投入扩大产能，扩增产品品类，进而增加利润，获得成长性。如果在建项目因审批延时、建设进度慢、市场需求弱投产日期延后等原因导致不及预期，将对企业盈利造成不利影响。;分析师简介

翟绪丽，化工行业首席分析师，清华大学化工专业博士，有6年实业工作经验和6年金融从业经验，曾就职于太平洋证券，2022年1月加入首创证券。

甄理，化工行业分析师，清华大学有机化学博士，1年化工实业工作经验，2022年6月加入首创证券。

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