汽车行业：本田日产启动合并谈判，重视商用车板块投资机会.docxVIP

证券研究报告

重视商用车板块投资机会本田日产启动合并谈判，

重视商用车板块投资机会

分析师：李粵皖liyuewan@分析师：陈怀山chenhuaishan@分析师：马博硕maboshuo@

分析师：李粵皖

liyuewan@

分析师：陈怀山

chenhuaishan@

分析师：马博硕

maboshuo@

chengsiqizgs@taoyiran@

021SAC编号:S1440520070001SFC编号:BQR089

010SAC编号:S1440518060002

021SAC编号:S1440521110006

010SAC执证编号：S1440521050001

010AC

编号:S1440524070017

发布日期：2024年12月29日

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

提纲

》01.周度最新观点更新 》02.行业/个股复盘 》03.分板块最新观点 》04.推荐及关注标的

核心观点：本田日产启动合并谈判，重视商用车板块投资机会

乘用车：12月23日，本田和日产正式启动合并谈判，预计于2026年8月完成合并。本周内理想推出“2024理想AITalk”，分享了智驾等AI技术最新进展，宣布基于自研基座大模型MindGPT的理想同学从车机进入手机等内容。当前时点下，看好定位主流市场（补贴弹性大）、新能源占比高（补贴金额高）、华为系主线。推荐：比亚迪、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、理想汽车、北汽蓝谷、江淮汽车等。

商用车：出海景气持续叠加内需底部回升，补贴细则落地将支持行业回暖并缓解龙头盈利端压力。推荐：宇通客车、江铃汽车、中国重汽、潍柴动力、福田汽车。

零部件：自动驾驶、机器人及低空经济板块关注度较高，建议配置低估值绩优白马零部件标的和有新增长曲线的零部件标的。

3

摘要：本田日产启动合并谈判，重视商用车板块投资机会

乘用车：12月23日，本田和日产签署谅解备忘录，正式启动合并谈判，后续六个月内将讨论合并为一家控股公司，预计将于2025年6月签署最终协议，2026年8月完成合并。合并后的新控股公司将成为全球销量第三大汽车制造商。12月25日-27日，理想汽车连续三天推出“2024理想AITalk”，分享了对AI的最新思考以及智能驾驶、理想同学等AI技术的最新进展，并宣布基于自研基座大模型MindGPT的理想同学从车机进入手机，及OTA7.0版本车机系统将于12月底推送ADMax用户等内容。当前时点下，看好定位主流市场（补贴弹性大）、新能源占比高（补贴金额高）、华为系主线。推荐：比亚迪、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、理想汽车、北汽蓝谷、江淮汽车等。

商用车：11月份，商用车产销分别为32.7万辆、31.5万辆，环比分别+12.8%、+5.6%；同比分别-15.7%、-13.9%；货车、客车销量分别为26.9万辆、4.6万辆，环比分别+5.5%、+6.5%，同比分别-15.5%、-3.2%。重卡关注Q4内需回暖及出口、新能源等结构性增量，其中新能源月销首次破万；客车Q4补贴政策带动公交热销，内需接棒出口支撑销量，大中客内销回暖明显。推荐：宇通客车、江铃汽车、中国重汽、潍柴动力、福田汽车。

零部件：当前个股走势分化，自动驾驶、机器人及低空经济板块关注度较高，建议配置低估值绩优白马零部件标的和有新增长曲线的零部件标的。12月27日，佑驾创新（2431.HK）在港交所主板成功挂牌上市，也是继速腾聚创、黑芝麻智能、地平线后国内又一家成功登录港股的智驾企业。12月26日，广汽集团正式发布第三代具身智能人形机器人——GoMate，成为国内第二家发布自研人形机器人的车企。日前国家发改委低空司已正式亮相，低空经济的产业趋势则类似2021年的机器人，行业景气度持续向上。后续继