汽车行业2025年度投资策略报告（总量回顾与展望、自主崛起的新机会、电动化、智能化、机器人等）.docxVIP

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分

2024

2024年12月30日行业研究评级：推荐(维持)

研究所：

证券分析师：戴畅S0350523120004

daic@

迎接自主品牌高端化，高阶智驾平价化的新时代——汽车行业2025年度投资策略报告

最近一年走势

行业相对表现

2024/12/27

表现

1M

3M

12M

汽车

4.3%

15.5%

21.4%

沪深300

相关报告

1.9%

7.5%

19.3%

《华为具身智能中心正式启动，特斯拉机器人发布灵巧手最新视频——人形机器人行业11月月报（推荐）*汽车*戴畅》——2024-12-01

《车联网行业深度研究：车路云产业化加速，优质供应商有望受益（推荐）*汽车*戴畅》——2024-07-31

《人形机器人丝杠行业深度报告：核心传动精密部件，国产化未来可期（推荐）*汽车*戴畅》——2024-06-27

《人形机器人行业深度报告：人形机器人从0到1，国产化软件赋能带来行业变革（推荐）*汽车*戴畅》——2024-04-11

《汽车行业周报：理想汽车从车企向人工智能公司转型，本田和日产宣布合并实现业务整合（推荐）

*汽车*戴畅》——2024-12-29

投资要点:

n总量回顾与展望：2024年以旧换新效果明显，乘用车销量同比提升。乘用车：以旧换新有效缓解内需压力+出口持续放量，2024H2景气回升，预计2025年政策持续乘用车销量继续同比增长。客车：2024年前11月出口和内需均回升，2025年有望延续。重卡：2024年前10月内需承压同比下滑，2025年内需均值向上值得期待，出口和天然气或持续景气。

n自主崛起的新机会：自主品牌在2025年及以后有望在30万元以上实现大突破。自主品牌在30万元以下表现强势：2021年-2024年前9月份额持续提升，合资品牌绝对销量及所占份额持续下滑，2024年前9月10万元以内和10-20万元自主品牌份额明显超越合资，20-30万元自主份额已经与合资接近。30万元以上市场，自主整体仍有很大空间：其中30-40万元、40-50万元领域自主份额明显低于合资，但有逼近趋势，50-60万元区间自主2024年前三季度份额已经接近合资（预计主要是问界M9和理想mega等影响），60万元以上自主几无渗透。展望2025年，考虑ABB渠道在2024年出现部分收缩，我们预计2025年在30万元以上有优质产品供给的自主存在较大机会。

n电动化：预计2024/2025年新能源国内零售销量1085万/1450万辆，同比+48.5/+34%，2025年20-30万元，60万元以上爆款产品带来相关机会。优质供给+插混表现亮眼，2024年预计全年销量1,085万辆。预计2025年新能源国内销量1,450万辆，增量超20万辆的预计有比亚迪、吉利汽车、长安汽车、小鹏汽车、小米汽车，增速超50%的预计有小米汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、吉利汽车、零跑汽车。整体而言20-30万元，以及60万元以上爆款产品有望带来相关机会。

n智能化：2024年无图城市NOA全面铺开，2025年“端到端”大模型成为关键竞争点，且高阶智驾“平价化”。2024年各家车企快速推进无图城市NOA，第一梯队的车企已完成全国无图城市NOA开通，且各大企业纷纷投入端到端自动驾驶技术的研发，我们认为智能化前半场是构建BEVTransformer及Occupancy的模块化感知方案，后半场将随大模型训练迭代至“感知决策一体化”的端到端算法，2025年是车企“端到端”技术决赛竞争关键时点，便宜好用

证券研究报告

请务必阅读正文后免责条款部分2

可靠的“平价高阶智驾”有望助力相关公司在竞争中占得先机。

n机器人：2024年样机不断迭代且参与者扩容，2025年特斯拉有望实现量产0-1突破，底层技术同源的汽车零部件有望受益。2024年一方面以特斯拉为代表的机器人先行玩家机器人样机产品不断迭代，另一方面华为、小米、英伟达、长安、宁德