交易员如何管理风险.pptVIP

期货合约的交易在交割时发生现金流转移。*为何在S0=X点时间价值较高？而后随着S上升而减小？时间价值反应了对股票价格上涨的期望程度，当S0=X时，对价格超过X的可能性很高，而当S0X后，股票价格继续增长的可能性逐渐下降。当期权到期时，时间价值为0.*为何在S0=X点时间价值较高？而后随着S上升而减小？时间价值反应了对股票价格上涨的期望程度，当S0=X时，对价格超过X的可能性很高，而当S0X后，股票价格继续增长的可能性逐渐下降。期权的时间价值随着到期日的临近而减少，期权到期日的时间价值为零。*答案：股票价格上涨，则买入股票，下降，则卖出股票，根据表格中股票价格变动表，若剩余的47800股股票均在19时刻购买，则成本会显著提高。*期货合约的交易在交割时发生现金流转移。*RiskManagementandFinancialInstitutions,Chapter3,Copyright?JohnC.Hull20063.*交易员如何管理风险Chapter3金融机构的风险管理平台RiskManagementandFinancialInstitutions,Chapter3,Copyright?JohnC.Hull2006前台：交易平台中台：管理整体风险、资本充足率以及监管法规。后台：管理银行账目。本章：前台如何对冲风险12一个交易员的投资组合，如何对冲风险？RiskManagementandFinancialInstitutions,Chapter3,Copyright?JohnC.Hull2006头寸价值($)黄金即期价180,000远期合约–60,000期货2,000互换80,000期权–110,000奇异产品25,000总计117,000DeltaRiskManagementandFinancialInstitutions,Chapter3,Copyright?JohnC.Hull2006Delta是指市场变量每变化一单位，使交易组合价值的变化量。Delta:例1RiskManagementandFinancialInstitutions,Chapter3,Copyright?JohnC.Hull2006交易组合当前价值为117000美元。假设黄金价格每增加0.1美元，交易组合的价格变为116900美元。黄金价格增加0.1会触发交易组合损失100美元。交易组合的delta是-1000交易员可以买入1000盎司黄金来对冲delta风险。当黄金价格上涨0.1美元时，1000盎司黄金上涨100美元，恰好对冲风险。此时delta=0,称为delta中性(nutural)。线性产品：远期、期货、互换RiskManagementandFinancialInstitutions,Chapter3,Copyright?JohnC.Hull2006衍生品价格是标的资产价格的线性函数；风险容易被对冲；一次对冲，终身有效。线性产品：远期、期货、互换RiskManagementandFinancialInstitutions,Chapter3,Copyright?JohnC.Hull2006例1：某银行与某企业做了一笔远期交易，协定1年后银行以130万美元卖给企业100万欧元。假定欧元和每年一年期利率分别为4%和3%(每年复利一次)。试问：该合约当前的价值？该合约的delta?如何对冲delta风险？银行的收入为多少？注：银行面临的问题是，1年后，在到期日银行需要在市场购买100万欧元，以130万价格卖给企业。如果价格高于1.3，例为1.5，则银行亏损20万美元；如果价格低于1.3，例如为1.0，银行盈利20万元。线性产品：远期、期货、互换RiskManagementandFinancialInstitutions,Chapter3,Copyright?JohnC.Hull2006欧元现值：1000000/1.04=961538美元现值：1300000/1.03=1262136合约价值现值：V=1262136-961538SDelta=-961538策略：买入961538欧元，使得Delta=0。实际操作：现在买入961538万欧元，并以4%利率投资一年，投资涨为100万欧元，将100万欧元出售给企业，获得130万美元。直观理解：银行的合约价值V=1262136-961538