批零行业：零售板块行情复盘与展望-241224-海通证券-17页.pdfVIP

证券研究报告

（优于大市，维持）

零售板块行情复盘与展望

李宏科SAC号码：S0850517040002

汪立亭SAC号码：S0850511040005

2024年12月24日

主主要要内内容容

1.历轮行情复盘：有业绩支撑的转型变革

1.12013年的O2O

1.22014-2015年的国企改革

1.32016-2017年初的新零售

2.本轮的驱动：渠道价值再重构

2.1当下在什么位臵

2.2超市调改提效，快速规模化复制

2.3百货重组并购预期提升，关注低PB

3.投资展望：回归零售本质，把握龙头

4.风险提示

2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

11..历历轮轮行行情情复复盘盘：：行行业业增增速速趋趋缓缓，，但但龙龙头头有有业业绩绩支支撑撑

虽然行业增速放缓，但仍在结构性机会，龙头韧性强。我们认为，2013年以来，虽然电商等新渠道分流影响持续，但零

售板块依然有部分优质公司特别是龙头，在相当长时间里保持了成长韧性，从而在变革转型的产业趋势下获取了非常强的

超额收益。

零售板块及主要企业收入利润

45家样本公司20072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023

营业总收入（亿元）15061814211826593302369540214104415943384772476048483648385837414037

同比增长（%）25.720.416.825.524.211.98.82.01.34.310.0-0.31.9-24.85.8-3.07.9

归母净利润（亿元）45525973104109117111941091391551175437-1827

同比增长（%）541713234357-5-16162711-24-54-32-148255

净利率（%）2.972.882.792.733.152.962.912.712.262.522.923.252.421.480.95-0.470.67

代表企业收入（亿元）

永辉超市37578512317724730536742149258670584993291190