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2024年12月21日策略类●证券研究报告
跨年行情的节奏和行业方向定期报告
投资要点
分析师邓利军
历史上受政策和外部事件、流动性、市场情绪等影响跨年行情期间可能出现震荡。SAC执业证书编号:S0910523080001
2010年以来跨年行情共出现6次,复盘来看:(1)6次中有1次持续上行、2次denglijun@
先上行(震荡)后震荡(上行)、3次上行-震荡-上行的走势。(2)跨年行情的节报告联系人张欣诺
zhangxinnuo@
奏主要受政策和外部事件、流动性、市场情绪影响。一是政策收紧或外部事件偏负报告联系人张诗瀑
面可能导致行情出现震荡,如2009年末防通胀、2017年末去杠杆、2019年末新zhangshipu@
冠疫情、2021年1月美债收益率大幅上行、2023年2月中美博弈等。二是流动性
相关报告
收紧也可能使得行情转为震荡,如2017年底美联储加息。三是市场情绪过热也可
新股次新板块分化加剧,警惕外力催化减弱-
能导致行情出现震荡,如2010和2020年1月上证综指PE分位数都在69%以上。
华金证券新股周报2024.12.15
政策或外部事件偏负面、流动性收紧等因素影响下可能导致行情延至次年开启。(1)年底风格会切换吗?2024.12.14
政策和外部事件偏负面可能导致行情延迟至次年开启:如2011年末欧债危机、2016
积极的政策进一步确认,A股慢牛延续
年末证监会加强杠杆收购监管,导致当年春季行情于次年开启。(2)年末流动性
2024.12.13
偏紧也可能导致行情延迟至次年开启:如2010年末央行接连提准提息,2013年末
方兴未艾——A股2025年策略展望
国内银行间拆借利率全面上涨,2015、2016、2018年末美联储均有加息,导致这
2024.12.13
些年份的春季行情均于次年1月开启。
定调积极,跨年行情来临2024.12.9
今年来看,政策积极、外部风险有限、流动性宽松下跨年行情已经开启,难出现大
调整。(1)年底积极的政策依然可能进一步出台和实施。一是扩大设备更新和以
旧换新政策规模、地产放松等政策可能进一步实施。二是鼓励分红、国改和长期资
金入市等资本市场政策可能进一步出台和落实。(2)年底外部风险可能相对偏小。
一是中美金融工作组第七次会议已结束,中美关系短期有改善迹象。二是中东和俄
乌等地缘风险可能边际下降。(3)年底国内流动性可能进一步宽松。一是A股近
期出现震荡也已经反映了美元上涨导致的流动性偏紧预期。二是国内流动性依然充
裕,且可能
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