【光大证券-2025研报】铜行业周报（20241230-20250103）：铜价进入底部区间，建议逐步配置铜板块.pdfVIP

2025年1月5日

行业研究

铜价进入底部区间，建议逐步配置铜板块

——铜行业周报20250103）

要点有色金属

本周小结：铜价跌至底部区间，建议逐步配置板块。截至2025年1月3日，SHFE增持（维持）

铜价72920元/吨，环比上周-1.5%；LME铜价8894美元/吨，环比上周-0.8%。

当前铜价已跌至底部区间：（1）宏观：LME铜价2024年11月以来最大跌幅作者

11%，并接近前低8714美元/吨（交易了美国衰退、特朗普上台关税担忧等）；分析师：王招华

当前市场对于美元指数、特朗普上台的关税担忧已逐步定价，后续落地的实际影执业证书编号：S0930515050001

响有望减弱。（2）供需：全球铜精矿产量增速2025H1将放缓，电网需求稳定，021

中国家用空调2025Q1排产创新高，后续铜价有望上行，看好铜板块投资机会。wangzhh@

库存：国内铜社库环比+8%，LME铜库存环比-1%。（1）国内港口铜精矿库存：分析师：方驭涛

截至2025年1月3日，国内主流港口铜精矿库存110.5万吨（近3年同期高执业证书编号：S0930521070003

021

位），环比上周-15.9%。（2）全球电解铜库存：截至2024年12月27日，全fangyutao@

球三大交易所库存合计44.1万吨（近6年同期最高），环比上周+1.0%。截至

2025年1月2日，LME铜全球库存为27.0万吨，环比上周-1.1%；SMM铜社

会库存11.4万吨，环比上周+8.4%。行业与沪深300指数对比图

供给:1月3日精废价差1120元/吨，环比上周+248元/吨。（1）铜矿：2024

年10月中国铜精矿产量为14.8万吨，环比+1.1%，同比+6.3%；10月全球铜

精矿产量为197.5万吨，同比+2.6%。（2）废铜：截至2025年1月3日，精

废价差为1120元/吨，环比+248元/吨。

冶炼：2024年12月电解铜产量环比+9%、同比+10%。（1）产量：2024年12

月中国电解铜产量109.6万吨，环比+9%、同比+10%，产量增长主要系前期检

修冶炼厂复产、新投产冶炼厂爬产、部分冶炼厂年末冲量，以及部分冶炼厂对

12月统计时长增加。（2）TC：截至2025年1月3日，TC现货价为5.10美

元/磅，环比上周-1.6美元/磅，仍处于2007年9月以来的低位。资料来源：Wind

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