通信行业2025年投资策略分析报告：全球云厂商加大AI投入，卫星互联网规模部署.pdfVIP

证券研究报告|2025年01月06日

通信行业2025年投资策略优于大市

全球云厂商加大AI投入，卫星互联网迎规模部署

核心观点

2024年通信（申万）指数跑赢沪深300指数14.14%。2024年通信（申万）

指数上涨28.82%，沪深300指数上涨14.68%，板块表现强于大市，相对收

益14.14%，在申万一级行业中排名第3名。各细分领域中，数据中心IDC、

光器件光模块、运营商表现较好。估值层面，2024年底通信（申万）估

值PE小幅回升至25.1X，低于过去十年历史30分位数。

2025年投资展望：AI仍是主线，应用端百花齐放拉动推理需求，重视数据

中心新技术、服务及端侧AI。同时关注卫星规模发射和运营商红利资产。

全球互联网云厂加大AI投入，数据中心网络配套均受益。全球互联网云厂

展开军备竞赛，均在投建数据中心和自研AI芯片，北美四大互联网云厂和

国内BAT资本开支季度性均呈现明显同环比提升，字节跳动成为新的AI应

用竞争者。在应用推理大规模落地以及算力带宽不断升级的背景下，降本、

降功耗成为关键，机柜内铜缆连接、更高速率的光模块和交换机、光电共封

装CPO/光互联OIO、硅光、液冷、数据中互联DCI等技术成为新趋势，北美

的博通、国内的均成为新的算力核心供应商。此外，新型数据中心（智

算中心）大规模建设后传统的配套服务业务有望迎来拐点。同时，应用端呈

资料：Wind、国信证券经济研究所整理

现百花齐放，端侧AI有望推动物联网（AIOT）和AI手机迎新一轮景气周期。

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我国电信业务收入同比增长2.6%；新兴业务收入同比增长7.9%。同时运营

商资本开支精准投放，仍然规划稳步提升分红比例，高股息价值仍在。

2025年投资建议：继续重视AI产业，配置运营商红利资产，关注卫星发展。

（1）AI数据中心，服务器和交换机关注通讯、紫光股份、锐捷网络等，

光模块光器件关注中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、太辰光等，液

冷关注英维克等，数据中心服务关注润泽科技等。端侧AI关注移远通信、

广和通等。

（2）卫星互联网关注海格通信、国博电子，以及产业链相关受益公司。

（3）运营商关注中国移动、中国电信、中国联通。

风险提示：AI技术发展瓶颈、AI投入不及预期、贸易摩擦等外部环境变