消费建材行业系列研究之二：新一轮城中村改造开启，塑料管道强者恒强(202307).pdfVIP

建筑材料行业

新一轮城中村改造开启，塑料管道强者恒强

消费建材行业系列研究之二

投资要点：

◼管材是建筑物不可或缺的功能性材料，其中PVC在塑料管材中市占率最

高。作为隐蔽性工程，在建筑工程成本中占比较小，但对于建筑功能

的实现和质量的提升起到关键性作用。塑料管材具有节能节材、寿命

长、耐腐蚀、轻质高强等优点，目前已成为主流。根据华经产业研究

院数据，2020年我国塑料管道产量中，PVC管道占比为55%，PE管道占

比为25%，PPR管道占比为10%，其他管道占比10%。

◼行业集中度持续提升，利好头部企业市占率提升。2021年塑料管道行

业总产量约为1,677万吨，同比增长约2.5%，行业目前处于增速有所放

缓的成熟期，进入壁垒和集中度较低，呈现“一超多强”格局，产能

集中在沿海发达地区。近几年行业集中度快速提升，一方面是下游房

地产市场面临洗牌，基建方面订单加速向央国企集中，下游的集中度

提升带动管材行业集中度提升，另一方面是招投标要求不断提升，利

好塑料管道头部企业市占率提升。

◼成本端压力缓解助力生产企业业绩弹性释放。原材料占塑料管道产品

生产成本的比重大概为70%-80%左右，主要原材料属于石油化工行业下

游产品，毛利率与原油价格呈负相关关系，但具有一定的滞后性，

2023年生产企业毛利率有望得到较为明显的修复，助力管材企业业绩

弹性的释放，由于零售渠道产品价格相对工程渠道较为稳定，对于面

向C端和小B端的企业来说毛利率的改善或更为明显。

◼7月24日中央政治局会议定调地产新形势，新一轮城中村改造蓄势待

发。中共中央政治局7月24日召开会议，本次会议未出现“房住不炒”

表述，强调要“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形

势，适时调整优化房地产政策”，后续地产政策的宽松和优化有望落

地，地产链基本面预期有所改善。会议再次提出积极推动城中村改造

和“平急两用”公共基础设施建设，有望在一定程度上对冲地产新开

工下行和竣工端增速冲高回落的影响，提振塑料管材需求。中长期来

看，我国城镇化进程仍未结束，随着建设进程的推进，塑料管道需求

将持续增长。

◼投资策略：维持对建筑材料行业“超配”评级。政治局会议定调地产

新形势，新一轮城中村改造蓄势待发，塑料管材需求有望提振，行业

集中度持续提升，利好头部企业市占率提升。建议关注具业绩增长稳

健韧性较强、发力渠道下沉打造产品“同心圆”的C端管材龙头伟星新

材（002372）；具备规模、渠道、品牌优势的管材龙头公元股份

（000786）等。

◼风险提示：下游地产行业波动的风险、原材料价格波动风险、基建

投资增速不及预期的风险等。

建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。

目录

1塑料管道行业：上游是石油化工品，下游是地产、基建4

1.1行业概述：管材是建筑物不可或缺的功能性材料，塑料管材是主流4

1.2行业发展历程：经历导入、快速发展和稳定发展三个阶段6

1.3产业链：上游是石油化工行业，下游包括市政、建筑、农业和工业等7

2行业处于成熟期，集中度持续提升8

2.1竞争格局：进入壁垒不高，行业内企业分为三个梯队8

2.2变化趋势：行业集中度提升，利好头部企业10

2.3“以塑代钢”是长期趋势，成本端压力缓解助力业绩弹性释放11

3市场需求12

3.1城镇化进程仍未结束，市政需求提供重要支撑12

3.2建筑需求主要来自于增量需求和旧改、城中村改造等重装需求14

3.3政策驱动农业需求增量16

4重点企业16

4.1伟星新材：C端管材龙头，发力渠道下沉打造产品“同心圆”16

4.2公元股份：塑料管道龙头，具备规模、渠道、品牌优势19

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