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证券研究报告2024年12月23日湘财证券研究所

公司研究中科蓝讯（688332.SH）

海外业务成长空间大，AI需求推动ASP提升

相关研究：核心要点：

1.《Mate70发布，集成丰富AI功❑印度和非洲TWS渗透率低，公司业务成长空间大

能》2024.11.27综合中印TWS销量、智能手机渗透率和智能手机销量的对比来看，

2.《Q3折叠屏手机销量增长79%，印度TWS销量仍有较大的成长空间。据Euromonitor和Meet

AI功能有望成为标配》

Intelligence统计，2023年印度市场蓝牙耳机渗透率为25%，预计2027

2024.11.26

3.《光伏和新能源车市场快速增年将提升至37%，市场规模成长空间较大。非洲智能手机渗透率只有

长，推动Q3营收创新高》45%。随着功能手机用户向智能手机的迁移，非洲智能手机销量有望

2024.11.18持续增长。2024年三季度，非洲智能手机均价仅为161美元，相比于

较低的智能手机价格，价格低廉的白牌TWS对于非洲市场有着强大

公司评级：增持（首次覆盖）的吸引力。同时，由于TWS一般配合智能手机使用，非洲智能手机

市场份额只有45%，因此，随着智能手机渗透率提升，非洲TWS市

近十二个月公司表现场规模成长空间较大。

150.00%❑进入品牌TWS供应链，性价比路线有望赢得较大市场份额

100.00%

50.00%2020年中科蓝讯TWS芯片、非TWS蓝牙耳机芯片和蓝牙音箱芯片单

0.00%价分别为1.30元、1.28元和1.53元，2020年，蓝牙音频芯片行业平均

-50.00%2123456789012

1000000000111

3-4-4-4-4-4-4-4-4-4-4-4-4-售价为3.19元，中科蓝讯产品单价远低于行业均价水平，而性能参数

2222222222222

接近，公司产品性价比很高。目前，TWS创新速度放缓。这导致厂商

中科蓝讯沪深300

不再单纯比拼技术，而是把高端技术下放到中端甚至是入门产品上。

%1个月3个月12个月从IDC公布的市场调研数据来看，2024年上半年200元及以下价位段

相对收益76.18208.8189.49的产品出货量占到了中国整个市场的65%，而2022年全年这个数据

绝对收益74.94231.7107.3还不到50%。顺应中低端产品走性价比路线的趋势，中科蓝讯有望依

注：相对收益与沪深300相比靠讯龙系列扩大市场份额。

❑端侧AI加速落地，推动公司产品ASP提升

联系人：李杰2023年以来，消费电子厂商纷纷推动AI落地端侧，以提供差异化的

证书编号：S0500521070001功能。包括苹果、华为在内，各大手机