有色金属行业市场前景及投资研究报告：矿业巨头，以终为始，跨越周期，嘉能可，洛钼.pdfVIP

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证券研究报告|行业深度

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矿业巨头启示录系列之一：以终为始，有色金属

评级：看好

跨越周期——嘉能可和洛钼解密日期：2024.12.30

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他山之石可以攻玉，我们计划打造矿业巨头启示录系列深度报告，探究全球

矿业巨头的成长历史，总结矿业巨头发展的关键成因，寻求矿业公司发展的

可行路径，通过梳理全球前矿企发现，嘉能可和洛阳钼业具有相似的

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经营思路和成长路径，因此第一篇报告以嘉能可和洛阳钼业为研究对象。行业表现2024/12/30

26%

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1.嘉能可(Glencore)：激进五十载，“野心与疯狂”铸就全球大宗商品之王。-1%

嘉能可由传奇商人马克·里奇创立，总部位于瑞士巴尔，从初期的石油交易商-9%

-18%

逐渐崭露头角，经历五十载狂飙突进，已成为全球最大的大宗商品贸易商，也2024/12024/42024/72024/10

是全球第五大矿业企业、第一大电煤贸易企业和铬铁生产商、第一大锌生产有色金属沪深300

商、第五大铜矿开采商、第三大镍矿开采商以及第二大钴生产商。我们认为嘉

资料：Wind，聚源

能可崛起有五大成因：（1）特殊的时代背景；（2）“矿业+贸易”双轮驱动，

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相关研究

上下游产业链全面融合；（3）刻在骨子里的“并购基因”，拥有逆周期和长

《有色金属脉动跟踪：矿业并购时代，交易方

期投资理念；（4）多元化大宗商品品类组合；（5）掌握行业话语权，多次实

式如何选择？》(2024/12/24)

现“控量保价”。