纺织服饰行业2025年投资策略分析报告：份额提升、拓客户、扩品类，纺织制造商，政策助力，服饰需求复苏.pdfVIP

纺织服装纺织服饰2025年度策略同步大市-A(维持)

优选份额提升、拓客户、扩品类纺织制造商，政策助力服饰需求复苏

202516/

年月日行业研究行业年度策略

纺织服装板块近一年市场表现投资要点：

板块行情及估值回顾：4季度板块跑赢大盘，估值水平处于近五年低位。2024

年（截至12/25日，下同），SW纺织服饰板块累计下跌5.8%，跑输沪深300指

数21.96pct，其中，SW纺织制造、SW服装家纺、SW饰品累计跌幅分别为1.12%、

6.11%、12.32%。10月8日至今（截至12月25日），纺织服饰板块跑赢大盘3.84pct。

截至2024/12/26日，SW纺织服饰PE-TTM为20.1倍，处于近三年、近五年估

值水平38.7%、23.7%分位。

资料：最闻，山西证券研究所

行业基本面回顾：国内消费弱势复苏，我国及越南纺服出口向好。国内方

首选股票评级

面，2024年10月，消费者信心指数为86.90，环比回升1.20，超过2024年5月

300979.SZ华利集团买入-A

份水平。分品类看，体育/娱乐用品表现稳健，2024年1-11月，限额以上纺织服

02313.HK申洲国际买入-A

装、体育/娱乐用品零售同比增长0.4%/10.5%。分渠道看，2024年1-11月，百

00551.HK裕元集团买入-B

货店、品牌专卖店零售额同比下降2.9%、0.7%，实物商品网上零售额同比增长

002003.SZ伟星股份买入-B

6.8%，近年来线上渠道增速虽然进一步放缓，但表现好于线下门店。海外方面，

02020.HK安踏体育买入-A

美国服装及服饰店销售自2023H2以来，保持低单位数的稳健增长，终端需求较

01361.HK361度买入-B

有韧性。欧洲零售销售指数自2024年以来，由负转正，展现稳健复苏态势。2024

06181.HK老铺黄金增持-A

年1-11月，我国服装、纺织品出口金额同比增长-0.2%、4.6%；其中11月同比

增长4.3%、9.6%。2024年1-11月，越南纺织服装、制鞋出口金额同比增长10.6%、

13.0%；其中11月同比增长10.9%、12.0%，我国及越南纺织服装品类出口增速

向好。

纺织制造：去库影响弱化，优选份额提升/拓客户/扩品类制造商。2024年

前三季度，纺织制造板块公司营业收入与归母净利润同比分别增长20.2%、

19.1%。根据纺织制造台企披露的月度营收数据看，自2023年4季度以来，营

收月度增速均有明显恢复。欧美终端服饰消费平稳，我国及越南纺服出口增速持