商业行业假日分析报告：政策催化国内游仍有修复空间，运力免签利好出入境旅游.docx

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一、后疫情时代旅游行业仍具修复增长空间，节假日、出入境等休闲旅游需求表现好于大盘 4

1、国内旅游收入及人次快速复苏但旅游行业仍未恢复疫情前常态，中长期来看仍具修复增长空间 4

2、休闲旅游需求持续释放，节假日旅游行业恢复好于淡季 6

3、出入境游仍具修复空间，长期增长空间广阔 7

二、旅游行业节假日效应凸显，天数适度增长或有助于提升国内旅游行业景气度

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1、节假日旅游表现恢复更快且韧性更强，旺季占全年旅游人次比重超3成 10

2、节假日日均旅游人次约为淡季的6倍，长假对旅游人次具有更为明显的促进

作用 11

3、节假日天数适度增长或有助于提升国内旅游行业景气度 13

三、投资建议 15

四、风险提示 15

图表目录

图1：国内旅游收入及增长率 4

图2：国内旅游人次及增长率 4

图3：中国人均旅游消费 5

图4：旅游消费占居民收入比重 5

图5：2013-2023旅游收入占GDP比重 5

图6：节假日游客出游距离、目的地游憩半径 5

图7：居民旅游消费占比 6

图8：居民旅游人次占比 6

图9：23Q1-24Q3旅游人次及同比19年恢复度 6

图10：23Q1-24Q3旅游人均消费及同比19年恢复度 6

图11：23Q1-24Q3旅游收入及同比19年恢复度 7

图12：节假日旅游人次及收入恢复度 7

图13：21H1-24H1日均出入境人次及恢复度 7

图14：节假日出入境及恢复度 7

图15：入境游接待人次 8

图16：疫情前外国人入境游占总入境人次约20? 8

图17：中国出入境人次及增长率 8

图18：中国出入境人次占比 8

图19：2023年中国内地受访出境游客目的地区域分布 9

图20：2023年中国内地受访出境游客具体出境目的地分布 9

图21：民航国际客运量对2019年恢复 9

图22：中国国际+地区日均航班班次 9

图23：15-23年间节假日旅游人次情况 10

图24：15-23年间非节假日（淡季）旅游人次情况 10

图26：2015-2023年平均节假日单日旅游人次（同比2019） 12

图27：2015-2023年平均淡季单日旅游人次（同比2019） 12

图28：世界各国假期天数排行图：中国法定节假日天数处于世界中游水平 14

图29：假期天数适中的情况下（20-25天），单个节假日对于旅游业GDP的促进作用更为明显15图30：商业行业历史PEBand 15

一、后疫情时代旅游行业仍具修复增长空间，节假

一、后疫情时代旅游行业仍具修复增长空间，节假

日、出入境等休闲旅游需求表现好于大盘

1、国内旅游收入及人次快速复苏但旅游行业仍未恢复疫情前常态，中长期来看仍具修复增长空间

24Q1-Q3国内旅游收入人次稳步增长，约恢复至19年同期的92%/100%。

24Q1-Q3国内出游人次42.37亿，同比增长15.3%，已恢复至19年同期92%。其中，城镇居民国内出游人次32.7亿/+14.9%；农村居民国内出游人次9.7亿

/+16.8%。收入方面，24Q1-Q3国内游客出游总花费4.35万亿元，同比增长17.9%，同比19年持平。其中，城镇居民出游花费3.71万亿元，同比增长17.1%；农村居民出游花费0.64万亿元，同比增长22.5%。

图1：国内旅游收入及增长率 图2：国内旅游人次及增长率

旅游收入（亿元） yoy

70,000

60,000

140.3%

200% %

国内旅游总人次（亿）70

国内旅游总人次（亿）

70

yoy

60

60.1

50

55.4

50.0

120

93.3%100

80%

60%

40

48.9

44.4

40.0

42.4

30

33.036.19.4%10.8%11.0%12.6%10.8%8.5%32.512.7%

20

28.8

25.3

-22.1%

10

0

-52.1%

40%

152.30%%

0%

-20%

-40%

-60%

150%

50,000

40,000

30,000

57251

51278

45661

39390

49133

43500

31.0%

100%

50%

31451.49%512.8%15.2%15.9%12.3%11.6%

17.