爱玛科技-市场前景及投资研究报告-电动两轮车，稳步增长可期.pdfVIP

[Table_Page]公司深度研究|家用电器

证券研究报告

[Table_Invest]

（603529.SH）公司评级增持

当前价格42.66元

电动两轮车领军者，稳步增长可期合理价值51.17元

前次评级增持

[Table_Summary]报告日期2025-01-07

核心观点：

⚫是电动两轮车行业领军者，年产销量超1000万辆。公司成立[Table_BaseInfo]

基本数据

于1999年，目前业务覆盖电动自行车、电动摩托车、三轮车等领域。总股本/流通股本（百万股）862/843

据年报和投资者调研公告显示，爱玛两轮车年产销量已超1000万辆，总市值/流通市值（亿元）367.6/359.5

门店数量超3万家。15-23年公司收入CAGR为17.2%；归母净利润一年内最高/最低（元）43.44/24.20

CAGR为22.3%。24年行业经历变革，公司业绩依旧稳健，24H1收30日日均成交量/成交额（百万）5/197

入达105.9亿元（YoY+3.7%）；归母净利润9.5亿元（YoY+6.2%）。

近3个月/6个月涨跌幅（%）16.8/65.0

⚫电动两轮车龙头厂商短期将受益新政与补贴落地，长期行业需求仍有

[Table_PicQuote]

提升空间。（1）短期来看：24年《新国标》迎来新一轮修订，25年行相对市场表现

业监管将更严格，中小厂商生存空间进一步减小。同时，两轮车已纳入82%

以旧换新补贴，大厂经销商参与的意愿与能力更强，预计将更加受益。65%

预计25年行业将迎来新一轮存量车加速换新与行业集中度提升。（2）48%

32%

长期来看，国内市场C端和B端需求均有提升空间。海外市场目前仍

15%

是蓝海，在补贴和禁摩政策等因素推动下，市场有望快速发展。根据弗-2%