八亿时空-市场前景及投资研究报告-液晶材料，KrF光刻胶树脂，厚积薄发.pdfVIP

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证券研究报告

公司评级增持（首次）八亿时空(688181.SH)

报告日期2025年01月07日液晶材料领军企业，KrF光刻胶树脂厚积薄发

基础数据投资要点：

01月06日收盘价（元）29.21

总市值（亿元）39.28⚫公司深耕液晶材料二十载，锐意进取布局半导体材料。公司成立于2004年，建立国内

总股本（亿股）1.34第一个液晶材料生产百级净化车间。随着国内TFT-LCD产业发展以及京东方等客户的

：wind，兴业证券经济与金融研究院整理开拓，公司液晶产品快速放量。2020年，公司新设上海八亿时空先进材料有限公司，

切入半导体材料领域，积极开展对聚酰亚胺（PI）和光刻胶等高端电子材料的研究。基

于在液晶材料领域相关经验的积累及光刻胶核心工艺的摸索，上海八亿聚焦KrF光刻胶

关键原料PHS树脂及其衍生物的研发和量产。

⚫公司打破海外垄断，率先实现KrF光刻胶树脂量产。2023年全球KrF光刻胶销售额达

7.67亿美元，2030年预计将达12.88亿美元。树脂作为半导体光刻胶的核心原料，在

KrF光刻胶中树脂成本占比高达75%。全球KrF光刻胶树脂市场分布为：日本曹达占

比36%，杜邦占比25%，丸善石化占比17%，其他也均为日本厂家；其中，窄分布

PHS树脂更是由曹达所垄断。公司上海研发中心KrF用树脂2023年已经达到了百公斤

级别的量产，2024年又提升了产品的稳定性和交付能力，与用户一起进行了多款产品

的定制化合作。目前公司在浙江上虞基地的光刻胶树脂产线正在积极建设中，预计2025

年将实现规模化量产，有望逐步实现百吨级的产能储备。

⚫液晶为公司压舱石业务，国产化份额不断提升。TFT-LCD技术的下游应用以大尺寸显

示面板为主，行业进入平稳成熟阶段。随着TFT-LCD面板产能持续向中国大陆转移的

趋势，中国大陆对全球液晶市场的占有量有望进一步加大。国内液晶材料企业在效率、

价格、服务上具备优势，其市场份额也有望进一步提升。公司深度绑定全球面板巨头京

东方，液晶材料占公司总营收比例常年超过90%，系公司经营的压舱石业务，未来新

客户的开拓将成为公司液晶材料业务的重要增长。

⚫首次覆盖，给予“增持”的投资评级。八亿时空为国内液晶材料领军者之一，自主研发

成功切入半导体材料领域，在研项目丰富，有望成长为平台型材料企业。我们给予公司

2024-2026年eps预测分别为0.60、0.82、1.13元，首次覆盖，给予“增持”的投资

评级。

⚫风险提示：混合液晶材料产品