通信行业2025年投资展望：卫星互联网产业化落地，看好星地融合、基站上星、卫星高集成发展趋势.docxVIP

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2025-01-09 发布于北京
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通信行业2025年投资展望：卫星互联网产业化落地，看好星地融合、基站上星、卫星高集成发展趋势.docx

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通信板块涨幅处于领先位置 4

卫星互联网成为5G网络与固定宽带有力竞争者 6

核心网是星地融合通信架构重要设备构成 8

基站上星模式下，多种技术迎来优化或全新发展 11

低轨卫星高集成小型化趋势下，三维异构集成技术将广泛应用 15

通信行业投资策略 18

风险提示 18

插图目录

图1：2024年年初至今申万一级行业累计涨跌幅 4

图2：2024年年初至今通信指数表现及动态PE 4

图3：通信行业板块划分 5

图4：“星链”卫星星座结构示意图 7

图5：星地融合通信系统架构 8

图6：5G核心网产品类型 9

图7：全球核心网行业竞争格局 10

图8：2016-2020年4G5G核心网设备市场规模（亿元） 10

图9：3GPP卫星接入演进方向 11

图10：信科移动在卫星互联网领域具备独特的先发优势 12

图11：多通道集成的有源相控阵天线设计框图 13

图12：星链V2Mini卫星上的星链光学太空激光器 14

图13：美国劳拉公司代表性LS-1300卫星平台构成 15

图14：卫星制造直接材料成本构成 16

图15：2023-2030年中国低轨通信星座卫星制造成本 16

图16：三维异构集成技术将在低轨卫星中广泛应用 17

表格目录

表1：卫星互联网商业化历程 6

表2：5G网络、固定宽带与“星链”系统性能对比 7

通信板块涨幅处于领先位置

通信板块涨幅排名第1。年初至2024年12月20日，申万通信指数累计涨幅33.9%，在31个一级行业中排名第1。通信板块涨幅领先主要受益于全球AI产业保持较快发展趋势，同时9月底开始，在国内推出的经济政策刺激下，A股市场情绪回暖。

图1：2024年年初至今申万一级行业累计涨跌幅

年初至今涨跌幅（%

年初至今涨跌幅（%）

35%

30%

25%

20%

15%

10%

-5%

-10%

通信非银金融

银行家用电器

电子商贸零售

汽车计算机交通运输

传媒公用事业国防军工建筑装饰机械设备有色金属

环保综合

电力设备房地产石油石化

煤炭钢铁

社会服务纺织服饰轻工制造基础化工美容护理建筑材料食品饮料农林牧渔

医药生物

资料来源：iFinD，（截至

四季度通信板块估值相比年初有所提升。一季度通信板块PE（TTM）平均估值20.8X；四季度通信板块PE

（TTM）平均估值22.2X。

图2：2024年年初至今通信指数表现及动态PE

3,500 25

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

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2024-04-23

2024-05-06

2024-05-14

2024-05-22

2024-05-30

2024-06-07

2024-06-18

2024-06-26

2024-07-04

2024-07-12

2024-07-22

2024-07-30

2024-08-07

2024-08-15

2024-08-23

2024-09-02

2024-09-10

2024-09-20

2024-09-30

2024-10-15

2024-10-23

2024-10-31

2024-11-08

2024-11-18

2024-11-26

2024-12-04

2024-12-12

2024-12-20

申万通信指数（左） PE(TTM)

资料来源：iFinD，（截至

通信行业产业链可以划分：1）运营商主导投资建设的有线以及无线通信网络；2）运营商及大模型厂商投资的AI算力产业链；3）以及通信网络与行业相结合的融合应用，具体包括物联网、车联网、工业互联网、企业通信、卫星互联网等。我们看好2025年卫星互联网产业链投资机会。理由如下：从细分行业角度，2024年8月G60星链首批组网卫星成功发射，12月中国星网卫星互联网低轨01组卫星成功发射，标志国内两大星座正式迈入低轨互联网星座建设阶段，卫星互联网进入产业化落地阶段，边际变化最为显著。

图3：通信行业板块划分

资料来源：

卫星互联网成为5G网络与固定宽带有力竞争者

卫星互联网是基于卫星通信的互联