医药行业出清更甚，积极布局2025年.docxVIP

内容目录

报告正文 4

本周观点 4

行业热点聚焦 5

科创板申报情况 5

一周行情动态 5

板块估值 6

个股表现 7

本周中泰医药报告 7

重点推荐个股表现 8

重点公司动态 8

重点公司股东大会提示 9

维生素价格跟踪 9

风险提示 10

图表目录

图表1：本周医药细分板块涨跌幅及估值表现 4

图表2：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 5

图表3：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（） 6

图表4：医药板块整体估值溢价（2024盈利预测市盈率） 6

图表5：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 7

图表6：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 7

图表7：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 7

图表8：本周中泰医药报告 8

图表9：中泰医药重点推荐本周表现 8

图表10：国产维生素A的价格变化 9

图表11：国产维生素E的价格变化 9

图表12：国产维生素C的价格变化 9

图表13：国产维生素D3的价格变化 9

图表14：泛酸钙的价格变化 10

图表15：国产维生素B1的价格变化 10

图表16：国产维生素B2的价格变化 10

报告正文

本周观点

医药延续震荡调整，建议积极布局2025年。本周沪深300上涨1.36%，

医药生物下跌1.91%，处于31个一级子行业第23位，本周所有子板块均

下跌，医疗器械、生物制品、化学制药、中药、医药商业、医疗服务子板块分别下跌0.63%、1.61%、1.73%、2.15%、3.43%、3.70%。2024年初至

今，医药板块收益率-12.3%，跑输沪深300收益率-28.4%，位列所有一级行业之末连续4年呈下跌趋势。2024年初，医疗反腐持续推进，药品价格治理等医改政策进一步出台，行业整体承压，Q3报表端尤为明显。在2024年尾声，宏观政策出现显著回暖，同时医保局态度发生明显转变，积极推进医保基金预付工作、大力赋能商业保险、持续鼓励创新药进入医保等措施，与过往的“政策工具包”形成明显对比。2024年医药行业的出清更为彻底，我们积极看好2025年医药板块机会，展望2025年，在宏观刺激政策的共振下，医药行业的基本面改善、配置性价比都会成为吸引资金的重要因素。我们建议从3个维度配置医药板块：

1、从政策利好的方向，产业发展的趋势维度：1）创新代表未来，政策全链条支持创新药发展，全球化及商业化是重要因子：艾力斯、贝达药业、亚盛医药、三生制药、中国生物制药、百济神州、和誉。2）集采保障基础用药，制造优势的原料药制剂一体化企业的产业升级：健友股份、仙琚制药。3）基药目录催化，内需驱动的中药优质个股：东阿阿胶、佐力药业、方盛制药。4）GLP-1产业发展方兴未艾，需求持续扩容，专利陆续到期带来产业链机会：诺泰生物、圣诺生物。

2、从行业周期及企业经营的困境反转维度：1）考虑行业竞争出清、投融资等需求端回暖、以及新业务增量，制药产业链有望困境反转：CRO/CDMO，药明康德、康龙化成、凯莱英、博腾股份；原料药，天宇股份、国邦医药、同和药业、司太立。2）专项债、政府补贴等政策推动下设备招投标的复苏：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜。3）上游及低耗的触底回升，诺唯赞、美好医疗；关注诊断产业链集采出清的结构性机会。

3、从宏观共振的顺周期回暖维度：1）消费医疗；2）消费属性疫苗、生长激素等。

图表1：本周医药细分板块涨跌幅及估值表现

代码 简称 本周涨跌幅/本月涨跌幅/PE-TTM PE-TTM年初至今最高 PE-TTM年初至今最低 年初至今PE分位数/

851524

其他生物制品

-1.56

-5.21

28.68

35.35

16.78

69.87

851532

医疗设备

-0.08

-2.50

33.62

43.99

24.25

70.29

851512

化学制剂

-1.71

-5.16

36.82

42.60

26.68

63.60

851563

医疗研发外包

-3.50

-0.75

27.36

30.97

14.89

85.36

851523

疫苗

-2.69

-4.96

36.40

41.43

19.27

83.26

851542

医药流通

-3.05

-2.20

17.86

19.22

14.05

85.36

851511

原料药

-1.88

-5.43

34.57

45.31

22.59

63.18

851521

中药

-2.15

-1.11

28.12

30.13

21.67

79.08

851533

医疗耗材

-1.04

-1.10

34.7