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一、国内vs海外周期的再校准
二、海外面临的非周期性风险
三、A股市场的重定位
四、行业配置思路
1
经济周期定位:高质量发展阶段
基于“货币-信贷-经济”周期传导链条,信贷脉冲25年初或将企稳,再传导至经济周期有一定时滞
经济周期及领先指标
2
数据来源:wind,西南证券整理
领先指标的领先指标:25年初具有抬头之势
基于“货币-信贷-经济”周期传导链条,信贷脉冲25年初或将企稳,再传导至经济周期有一定时滞
信贷脉冲及领先指标
3
数据来源:wind,西南证券整理
原材料、产成品库存、工业企业利润、PPI-PPIRM(逆序):工业企业经营短暂反弹后重新下行
原材料、产成品库存工业企业利润(%)vsPPI-PPIRM(%)
4
数据来源:wind,西南证券整理
金融周期:短周期vs中周期,共振向下之后,未来又会回到中周期向下、短周期向上的对冲态势
金融周期:短周期vs中周期(标准化)
(右轴)
5
数据来源:wind,西南证券整理
PPI的领先指标:低位震荡,二季度后有回升迹象
PPI(%)及领先指标(%)
6
数据来源:wind,西南证券整理
实际美元上冲,外部环境对经济周期产生一定压力
实际美元指数(%)vs中国短周期同步指标(%)
数据来源:wind,西南证券整理7
实际美元上冲,外部环境对经济周期产生一定压力
中国大类资产表现隐含对全球制造业景气(左轴%)
数据来源:wind,西南证券整理8
隐含通胀预期:通缩区间
近期资本市场活跃或将导致隐含通胀预期指标反弹
隐含通胀预期
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