证券行业市场前景及投资研究报告：国际投行共性经验，个性选择.pdfVIP

[Table_Page]深度分析|证券Ⅱ

证券研究报告

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证券Ⅱ行业行业评级买入

前次评级买入

国际投行全球布局的共性经验与个性选择报告日期2025-01-09

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核心观点：相对市场表现

⚫国际化发展是一流投行的必经之路，推动整体业绩的再成长。以高盛、60%

45%

摩根士丹利和野村证券为代表，一流投行持续提升国际业务的广度和30%

深度，近年来三家国际化业务的营收占比稳定在30%左右，国际业务16%

增速及利润率与本土业务关联较小，有力稳定了整体业绩表现。1%

01/2403/2406/2408/2410/2401/25

-14%

⚫一流投行的国际化业务拓展具备一定共通之处。从兴起来看，国际业

证券Ⅱ沪深300

务的发展服务于本土企业出海、依赖于本土业务实力；从进程来看，把

握时代浪潮，持续拓展地域，强化业务协同；从地域来看，聚焦经济成

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熟区，深耕本土业务联结域，抢滩资本市场开放高地。

⚫一流投行国际化布局的业务抓手及路径拓展有一定差异。（1）财富管

理及资管业务：为满足跨境投资需求及获取全球化高净值客群，一流投

行以更灵活高效的收购、合资为核心手段，聚焦全球财富聚集地，优先

布局北美和欧洲。（2）投行业务：美国投行以境外需求、能力出海为

主，日本投行则聚焦本土跨境需求。但均首先以自建为出海方式，后凭

借收购或合资壮大实力，依次布局西欧、日本和其他亚洲地区。野村的

投行业务出海效果欠佳，本土基础与扩张方式是主要原因。（3）资本中

介业务：以跨境/境外需求为主，与投行业务同步拓展并协同服务机构

客户，以收购或合作快速提升交易能力，随政策变化不断加深全球化和

创新性。

⚫海外经验启示。业务战略：优势业务可以作为出