商贸零售行业专题研究高速扩张的水果新零售龙头上游稳定优质供应下游提升消费粘性助力品牌化优势建立-23011921页.pdfVIP

行业报告|行业专题研究

商贸零售证券研究报告

2023年01月19日

投资评级

高速扩张的水果新零售龙头，上游稳定优质供应+下行业评级强于大市(维持评级)

游提升消费粘性助力品牌化优势建立上次评级强于大市

中国传统水果价值链上下游割裂导致协同效能低，消费升级趋势与冷链物作者

流发展将推动中国水果零售市场规模进一步增长，2026年市场规模有望增刘章明分析师

至17752亿元。水果产业链上游种植端专业化程度低、产品质量不稳定导SAC执业证书编号：S1110516060001

致品牌化程度低，中游渠道端多层次配送与冷链覆盖率低导致高成本、高损liuzhangming@

耗，下游零售端新兴零售将逐步取代传统零售成为核心渠道。随着消费升级

拉动高品质水果需求与冷链物流发展降低水果损耗，中国水果零售市场规模行业走势图

有望在2021年12290亿元的基础上实现进一步增长，目前高度分散化的水商贸零售沪深300

果零售行业竞争格局也有望进行整合，具备良好品牌力与强大供应链管理能

力的企业更易获得长远发展。我们认为未来水果产业链或将出现品牌化转型1%

-3%

趋势，农业现代化将促进提升产业链标准与供应链效率，5G、人工智能与-7%

大数据将赋能物流管理与精准营销，消费者需求提升将促使水果品类日趋多-11%

样化、品牌化。-15%

-19%

-23%

百果园为全国知名的渠道品牌及水果品类品牌，发展出贴近社区、线上线-27%

2022-012022-052022-09

下一体化及店仓一体化的水果专营零售业务模式。公司深入上游种植环节，

确保水果高品质和标准化供应，并实现了高周转与低损耗。在此基础上，公资料来源：聚源数据

司打造多个全国知名的水果品类品牌和渠道品牌，探索出贴近社区、线上线

下一体化及店仓一体化的核心业务模式，成功将31个招牌级和A级品类品相关报告

牌引入市场。此外，公司以加盟体系为核心，持续优化加盟条件助力实现快1《商贸零售-行业点评:顶层设计多次

速扩张。2020年受疫情影响公司销售状况不佳，2021年公司营收、净利大提出扩内需促销费，看好23年重启场

幅回弹，实现主营业务收入102.9亿元，19-21年复合增速为7%；2021年景，重启消费，重启经济》2023-01-06

公司实现归母净利润2.3亿元，19-21年复合增速为-3%。2《商贸零售-行业研究简报:重点关注

黄金珠宝的销售回补机会，板块复苏可

期》2022-11-30

特许加盟机制赋能高质量扩张，上游稳定优质供应叠加下游提升消费粘性

3《商贸零售-行业深度研究:赛维时代：

助力品牌化优势建立。