基础化工行业2025年度投资策略：守正创新，拥抱底部机遇-241230-东北证券-56页.pdfVIP

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基础化工发布时间：2024-12-30

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证券研究报告/行业深度报告优于大势

守正创新，拥抱底部机遇

上次评级:优于大势

——基础化工行业2025年度投资策略

报告摘要：

[Table_Summary]

2025年基础化工板块重点关注结构性行情。基础化工板块的PB-ROE轮[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

动周期约5-6年，本轮化工行业的PB-ROE周期从2019年开始，至今已

有近5年左右时间，期间市场经历了疫情冲击，产能扩张，库存波动，基础化工沪深300

国内房地产下行等事件的负面影响。站在当下时间节点，以23Q4-24Q330%

为一个周期的PB-ROE点位处于低PB-低ROE的位置。同时，本轮产能20%

周期于2016年开始触底反弹，截至24H1在建工程增速已经显著放缓，10%

当前处于下行末尾，25H2-26H1年或将见到本轮产能周期底部，库存周0%

期当前同样处于底部位置。因此，2025年基础化工板块重点关注结构性-10%

行情，特别是供给受限品种的涨价机会，另外看优质公司的成长机会以-20%

及化工行业的新质生产力机会。从周期的角度来看，整体基础化工板块-30%

向上的动能也在酝酿，后续积极关注25H2-26H1产能周期反转情况，若2024/12024/42024/72024/10

能同时叠加国内逆周期调节、海外关税影响减退的积极影响，后续或出

现基础化工整体板块性行情。涨跌幅（%）1M3M12M

[Table_Trend]

绝对收益-1%8%0%

结构性行情下的三条投资主线：相对收益-3%0%-19%

（1）供给受限品种的涨价机会——配额削减、供给刚性、需求旺盛的

制冷剂行业；本轮行业扩产基本结束，出口数据改善，需求具备[Table_Market]

行业数据

韧性的有机硅行业，建议关注【合盛硅业】、【新安股份】；政策成分股数量（只）396

限制下总产能增长受约束，供需逐步恢复平衡状态的草甘膦行总市值（亿）32619

业，建议关注【兴发集团】、【江山股份】。流通市值（亿）15488

市盈率（倍）28.32

（2）优质公司量增的成长机会——建议关注专注于钾矿开采、钾肥生市净率（倍）1.79