圣农发展-市场前景及投资研究报告-“横到边、纵到底”，白鸡龙头，稳健成长.pdf

肉鸡养殖

2025年01月09日

公

司圣农发展（002299.SZ）买入（首次评级）

研

究“横到边、纵到底”，白鸡龙头稳健成长

基本数据

投资要点：日期2025-01-08

收盘价：13.59元

➢40余年深耕白羽肉鸡养殖，“横到边、纵到底”打通全产业链。公司总股本/流通股本(百万股)1,243.40/1,225.23

2009年上市，立足传统养殖链，上游打破种源垄断，下游发力食品业务，流通A股市值(百万元)16,650.82

每股净资产(元)8.32

护城河持续巩固。在种源端公司成为国内首家打破国外企业垄断、批量供资产负债率(%)52.79

应国产父母代种鸡雏的企业，养殖屠宰端保持稳健的基本盘，通过自建和一年内最高/最低价(元)17.50/10.49

收并购等方式持续扩张产能，规模化优势显著。同时，公司积极推进“大一年内股价相对走势

食品”战略，BC端双轮驱动，食品业务快速成长。目前，公司已建立““横

公圣农发展沪深300

司到边、纵到底”的循环生态全产业链，涵盖饲料加工、种源培育、祖代与父0.30

首母代种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工、食品深加工等环节。0.16

次公司自有的白羽鸡养殖产能已超过7亿羽，已建成及在建的食品深加工产0.02

覆能超过50万吨，位居全国第一。-0.121/93/226/38/1510/271/8

盖-0.26

➢祖代引种受限加剧，上游景气周期有望延长。1）供给端，“航班限制

+禽流感”疫情影响下，2022年祖代更新量同比下滑超20%。去化逐级传-0.40

导，供给减量已有体现，体现在2024年父母代价格景气上行、商品代鸡苗

价格2024Q3超预期上涨。2024年12月美国俄克拉荷马州、新西兰再现禽

流感疫情，海外引种受阻加剧，进口品种父母代鸡苗供给直接受影响，预

计引领短期内父母代价格维持高位，以““圣泽901”为代表的国产品种推广

进程有望加速。由于2024年行业在产父母代存栏有所恢复，2025年商品

代供给或较宽松，关注种鸡效率问题以及消费复苏情况。2）需求端，白羽

肉鸡节粮节地，性价比突出。同时鸡肉具有““一高三低”的营养特点，符合