我国资本市场中数字产业发展态势分析-20241108.docxVIP

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博士后科研工作站专题研究报告

博士后科研工作站专题研究报告

我国资本市场中数字产业发展态势分析

报告主要内容：

●过去十余年，A股市场中隶属于数字经济核心产业的上市公司数量由2010年的249家增加至2022年的1221家。截至2022年底，资本市场中数字经济企业占全部上市公司的比例为24.04%，远超数字经济核心产业在国民生产总值中的占比，体现出资本市场对数字经济的大力支持。

●股权投资环节：我国股权投资市场对数字经济领域的投资热情持续增加，投资金额和投资案例数在2017-2020年间稳定发展，在2021年实现了突破性增长，但在2022年有较大幅度回落。其中，人工智能、大数据和云计算领域累计获得股权投资金额较高。近年来，股权投资市场表现出单笔投资平均规模逐年扩大的结构性趋势，资本向优质项目集中。

●上市融资环节：历史上，我国数字经济企业曾面临上市难题，导致中资企业“出海”盛行，但随着全球经济形势、国际关系的变化，中资企业海外上市遭遇了诸多挑战。与此同时，A股上市规则日趋完善，特别是科创板设立、北交所开市和全面注册制改革等，为数字经济企业提供了上市融资便利。2022年，数字经济企业IPO数量及占比均创新高，逐渐成为资本市场的“新宠”。

●估值定价环节：投资者赋予数字经济企业更高的前景预期，并要求更高的风险溢价，因此近年来我国数字企业估值持续维持在较高水平。但与发达资本市场相比，我国估值体系尚不完善，应建立一套适应不同类型企业估值定价逻辑的中国特色估值体系，进一步发挥资本市场在资源配置和政策传导等方面的功能，为数字经济服务实体经济打造良好的市场环境。

●企业培育环节：从全球视角来看，数字经济企业发展势头强劲，龙头数字企业迅速成长，在全球资本市场占据重要地位。然而，与美国数字巨头“多方鼎立”的格局相比，中国数字企业整体实力仍有待提升。截至目前，A股数字经济企业的市值普遍较小，成长空间尚未打开，资本市场资源配置功能不强是中国数字企业成长的主要困境。

●并购重组环节：数字并购是企业进行重新定位并参与数字时代竞争的重要方式。数字企业可以通过并购重组实现数字资源整合，获取规模优势并提升竞争力；传统企业可以通过并购数字企业直接获取数字技术或占领数字市场，实现数字化转型。与发达资本市场相比，中国数字并购仍有较大发展空间，如何摸索出一套适用于中国特色并购市场发展与管理的模式，是中国并购市场面临的重要问题。

专题研究员

彭雅哲

：（8610：pengyazhe_yj@报告完成日期：2024年11月8日

?中国银河证券ICGS

数字经济研究报告

本研究聚焦于资本市场视角，探讨资本市场如何为数字经济发展提供良好的支持保障工作。基于资本市场制度建设及其为数字经济相关企业提供的一系列金融服务，分别从股权投资、上市融资、估值定价、企业培育、并购重组五个环节论述了资本市场的发展现状、对数字企业的支持效果以及数字企业的现存问题。

在开展分析前，首先对资本市场中的数字企业与传统企业进行划分。根据国家统计局《数字经济及其核心产业统计分类（2021）》，数字经济核心产业可以划分为数字产品制造业、数字产品服务业、数字技术应用业、数字要素驱动业四大类，作者根据Wind、iFind数据库中上市公司国民经济行业代码对上市公司所属产业类别进行划分，并对明显有误的数据进行手工筛选处理，识别出我国A股市场中隶属于四类数字经济核心产业的上市公司，将其定义为数字企业，并将所有不属于数字经济核心产业的上市公司统称为传统企业。

过去十余年中，A股市场中数字企业数量由2010年的249家增加至2022年的1221家，增长390.36%。截至2022年底，资本市场中数字企业占全部上市公司的比例为24.04%，远超过国民生产总值中数字经济核心产业占比，体现出资本市场对数字产业的大力支持。其中隶属于数字产品制造业、数字产品服务业、数字技术应用业、数字要素驱动业的上市公司数量分别为730家、7家、419家和65家，占比分别为59.79%、0.57%、34.32%和5.32%，我国数字企业主要集中在数字产品制造业和数字技术应用业领域。

图1:2022年中国资本市场数字企业与传统企业分布

传统企业数字产品制造业数字产品服务业数字技术应用业数字